航空主机厂版块11 月市场回顾：2023 年11 月，航空主机厂版块上市公司整体下跌0.56%（均值），其中：纵横股份涨5.25%、洪都航空涨4.82%、中航沈飞跌0.31%、中直股份跌1.42%、中航西飞跌1.71%、航天彩虹跌4.70%、中无人机跌5.86%。截至11 月30 日，中航沈飞和中直股份处于较低估值水平，分别对应PE(ttm)=39.56X 和34.90X，分别对应PE(2023E)=39.18X 和41.40X；洪都航空和纵横股份处于较高估值水平，分别对应PE（2023E）=91.98X 和71.37X。
版块利润端有所分化。2023Q1-3，中直股份营业收入同比+48.41%、归母净利润同比+504.10%，航天彩虹营业收入同比-18.95%、归母净利润同比+58.90%，中航沈飞营业收入同比+14.38%、归母净利润同比+35.85%，中航西飞营业收入同比+0.24%、归母净利润同比+22.29%，其他军工主机厂归母净利润有不同程度下滑。航空工业是是维护国家安全的战略性产业。总体来看，我国空军目前正向战略空军转型，四代以上战斗机和大型运输机需求旺盛，而海军也对军用飞机有一定的需求。未来15-20 年现有绝大部分老旧机型将退役，新一代先进机型也将有一定规模列装，运输机、轰炸机、预警机及无人机等军机也将有较大幅度数量增长及更新换代需要。我们认为，可持续关注军工主机厂版块。
坚持高质量发展，提高创新能力。据航空工业公众号，2023 年，航空工业扎实推进高质量发展，其中，航空工业成飞持续构建“用户+主机单位+配套供应商”融合发展模式；航空工业沈飞全年批产试飞任务圆满收官；中航西飞提质增效、深化经营，激发了全流程经营活力；航空工业哈飞获40 架民机确认订单，实现2 架AC332 科研机首飞，全力推动民机产业高质量发展；航空工业洪都深度融入供应链管控，进一步提升产品的均衡配套率、交付质量和产品流转效率。
建议关注：（1）中航沈飞，（2）中航西飞。
风险提示。（1）需求波动，（2）技术进展不及预期。
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