一周市场回顾
过去一周，上证综指下跌0.31%收3031.64，深证指数下跌1.21%收9720.57，沪深300 下跌1.56%收3482.88 ，创业板指下跌0.60%收1926.28，有色金属行业指数（申万）下跌0.65%收4089.67，跑赢沪深300 指数0.90 个百分点。锂矿板块指数下跌2.70%；钴板块指数下跌2.11%；镍板块指数下跌1.51 %；稀土永磁板块指数下跌0.07 %；锡板块指数下跌0.36%；钨板块指数下跌0.22%；铝板块指数下跌0.96 %；铜板块指数上涨0.92%；钒钛板块指数下跌1.13%；黄金板块指数上涨2.62%。
投资分析
新疆是全国矿产资源最为丰富的省区之一，属我国重要的矿产资源接替区，正加快推动有色产业提质增效，进一步打造全国重要的有色金属产业基地。《新疆维吾尔自治区矿产资源总体规划（2021-2025 年）》明确指出：“到2025 年，矿产资源勘查开发科技创新能力不断增强，支撑保障国家“三基地一通道”和能源资源接替基地建设更加有力，矿业权市场更加健全、更加活跃，初步形成资源、经济、环境、社会效益协调统一的矿业高质量发展新格局”。《新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》指出：“积极发展有色工业。推进铝、铜、镍、镁等有色金属下游产业链延伸，培育铜镍、铜铝、铜镁、硅铝、铍铜等合金产业，推动汽车、铁路、航天、航海等行业应用有色新材料，打造全国重要的有色金属产业基地”。根据Wind数据，新疆有色金属行业A 股有3 家上市公司，其中：西部黄金2015 年1 月22 日上市，截至12 月1 日收盘市值为117.1 亿元；新疆众和1996 年2 月15 日上市，现市值为98.42 亿元；合金投资1996 年11 月12 日上市，现市值为28.11 亿元。现结合《新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》《新疆维吾尔自治区矿产资源总体规划（2021-2025 年）》《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》及3 家上市公司2023 年三季报、2022 年报、投资者关系活动记录表等公开信息，对有关行业、企业基本面情况进行分析。
从有色金属产业链看：新疆矿产资源丰富，具有资源优势突出、部分矿种资源储量大、质量好等特点,属全国新一轮战略性矿产找矿行动主战场、国家能源资源战略接替区。在查明资源储量的矿产中，铯等12 种居全国首位，镍、钴、铍等20 种居全国第二位，铬、锌、铌（氧化铌）、锂（锂辉石）等10 种居全国第三位。新疆形成了阿克陶锰矿、哈密—富蕴—哈巴河铜镍矿、乌恰铅锌矿、伊宁—塔城—哈密金矿等一批矿业核心区，培育了一批具有较强综合实力的矿业集团。根据新疆有关规划，“十四五”期间将落实国家能源资源安全战略，结合新疆实际，重点勘查开采铁、铬、锰、铜、镍、钴、铅锌、金、锂、铍、钒、钛等金属矿产。计划至2025 年，加大富蕴—青河一带的铜、金等矿产找矿力度，新增金资源量10 吨、铜30 万吨；围绕托里包古图铜金矿、哈图—萨尔托海金矿等矿区加大深部及外围金、铜等矿产资源的勘查开发，新增金资源量30 吨；加大双泉—腾龙岭一带金矿的勘查，新增金资源量20吨，铜20 万吨；加大吐鲁番、哈密市矿产资源的勘查开发，新增铜60 万吨、镍5 万吨、金20 吨；在西南天山金属勘查开发区加大铜、铅锌找矿力度，提交铜资源量30 万吨；加快玛尔坎苏一带锰矿勘查开发，新增锰资源量2000 万吨，加快建设我国特大型锰矿产业基地；推进大红柳滩稀有金属和火烧云铅锌矿勘查开发，新增铅锌资源量1000 万吨、锂40 万吨；在东昆仑—阿尔金勘查开发区，新增金资源量20 吨、锑10 万吨、锂20 万吨、铍2000 吨。新疆将大力实施战略性新兴产业发展推进工程，积极发展硅基、铝基、锆基、铜基、钛基、稀有金属等新材料及复合新材料、前沿新材料，提升新材料产业集群和产业协同效应。
从A 股上市公司竞争优势看：根据定期报告披露，西部黄金长期从事黄金采选冶业务，拥有先进的矿产资源开发、冶炼技术和矿山管理经验；已实现“黄金+锰矿”采冶双主业经营，深化锰产业链垂直一体化整合，持续提升综合竞争力；公司位于“一带一路”战略核心区，将获得更多发展机遇。新疆众和是国内先进的铝电解电容器用电子材料及高性能铝合金生产企业，是国内唯一一家既掌握高纯铝三层电解法生产工艺又掌握偏析法生产工艺的企业、国内唯一一家可以规模生产超高纯铝基溅射靶材坯料的企业，目前高纯铝产能、产量均位于行业前列，产品技术及质量处于行业领先水平。合金投资产品（镍基合金）工艺成熟、品种齐全，应用覆盖面广；部分产品在同业高温合金中具备一定优势。
从财务绩效看：西部黄金2023 前三季度实现营收 32.23 亿元（同比-0.51%），归母净利润-0.64 亿元（同比-196.89%）。新疆众和2023 前三季度实现营收 48.60 亿元（同比-18.35%），归母净利润 11.53 亿元（同比-8.02%）。合金投资2023 前三季度实现营收 1.79 亿元（同比+9.38%），归母净利润 0.05 亿元（同比-25.04%）。从毛利率看，西部黄金2022 年销售毛利率17.23%，2023 前三季度毛利率7.85%；新疆众和2022 年销售毛利率17.00%，2023 前三季度毛利率16.37%；合金投资2022 年销售毛利率11.70%，2023 前三季度毛利率13.23%。从销售费用率看，西部黄金2022 年销售费用率为0.06%，2023 前三季度销售费用率为0.04%；新疆众和2022 年销售费用率为0.88%，2023 前三季度销售费用率为0.92%；合金投资2022年销售费用率为1.23%，2023前三季度销售费用率为1.69%。
从存货周转率看，西部黄金2022 年存货周转率为8.97，2023 前三季度存货周转率为6.01；新疆众和2022 年存货周转率为3.93，2023 前三季度存货周转率为2.07；合金投资2022 年存货周转率为3.86，2023 前三季度存货周转率为2.43。从资产负债率看，2023 前三季度，西部黄金资产负债率为26.93%，有息负债率为8.51%；新疆众和资产负债率为44.18%，有息负债率为22.90%；合金投资资产负债率为32.76%，有息负债率为17.02%。从净资产收益率ROE 看，西部黄金过去三年（2022、2021、2020）ROE 分别为5.37%、4.09%、4.45%；新疆众和过去三年ROE 分别为20.35%、14.65%、7.57%；合金投资过去三年ROE 分别为3.45%、2.01%、5.52%。
从ESG建设看：3 家上市公司在细分领域具备一定的竞争优势，注重生态环保、科研创新、投资者回报。根据Wind 数据，截至12 月1 日收盘，西部黄金Wind ESG 评分为5.55；新疆众和Wind ESG 评分为6.06；合金投资Wind ESG 评分为4.54。从研发投入看，2023 前三季度，西部黄金研发费用0.10 亿元、研发费用率0.31%；新疆众和研发费用0.39 亿元、研发费用率0.81%。根据定期报告披露，西部黄金坚持科技赋能，2022 全年科技创新项目23 项，有 18 项实用新型专利获得授权。新疆众和是国家首批“创新型企业”、“国家火炬计划重点支持高新技术企业”、第六批全国“制造业单项冠军示范企业”，拥有“国家认定企业技术中心”、“博士后科研工作站”，获批设立“铝电子材料国家地方联合工程实验室”，先后承担7 项国家“863”计划项目、2 项国家科技支撑计划项目、1 项国家科技重大专项项目；截至2023 上半年，核心产品拥有15 项软件著作权、近200 项专利和专有技术，部分铝电子关键材料成功填补国内市场空白。合金投资部分生产技术在同行业中得到广泛应用。
从现金分红情况看，西部黄金自2015 年上市以来已现金分红9 次，2022年度已落实现金分红0.54 亿元、股利支付率30.38%。新疆众和自1996 年上市以来已现金分红23 次，2022 年度已落实现金分红4.73 亿元、股利支付率30.53%。合金投资自1996 年上市以来已现金分红1 次，2022 年度未进行现金分红。
从估值水平看：截至12 月1 日收盘，西部黄金PE 为66.47，新疆众和PE 为6.36，合金投资PE 为477.07。西部黄金PB 为2.52，新疆众和PB 为1.08，合金投资PB 为15.73。西部黄金股息率0.46%，新疆众和股息率4.80%。
投资建议
从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钨、钛、铜、铝产业链头部上市公司。COMEX 黄金价格突破历史新高，中期仍有上行动能。锂、镍、钴价格中期依然承压。
风险提示
全球经济增速放缓，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
