太平洋证券股份有限公司刘强,钟欣材近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《TOPCon加速放量，产能与技术持续领先》，本报告对钧达股份给出买入评级，当前股价为97.01元。
钧达股份
事件：公司近日发布2023年三季报，实现营业收入143.80亿元，同+93.59%；归母净利润16.38亿元，同+299.21%，实现扣非归母15.73亿元，同+704.22%；2023年第三季度，公司实现营业收入49.59亿元，同+65.20%，环-9.08%，实现归母净利润6.83亿元，同+396.34%，环+13.50%，实现扣非归母6.40亿元，同+369.79%，环+8.61%。
TOPCon加速放量，制造、管理能力有望持续增强。1）出货方面，2023三季度，公司电池片出货19.55GW，其中P型7.34GW，N型12.21GW，公司TOPCon产能释放加速，N型出货大幅提升；2）产能方面，预计2023年年底公司P、N型产能将达到9.5、44GW。随着TOPCon产能加速投放，规模化带来的制造、管理优势有望持续增强。
技术持续领先，人才与技术储备不断增厚。1）公司通过持续研发投入，在金属化工艺创新、多晶硅工艺优化、栅线改进等方面取得重大进展，预计2023年第四季度，公司电池量产效率可达25.8%；2）公司积极开展TOPCon技术优化、BC平台技术叠加、钙钛矿叠层等技术的研发，新技术储备丰富；3）2023年9月，公司推出新一期期权激励方案，公司通过股权激励稳定人才，充分调动员工积极性。
投资建议：随着产能的快速扩张以及技术的持续进步，考虑到产业链报价逐步进入底部区间，将影响公司营收与盈利情况，我们下调了公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为209.71亿元、274.12亿元、296.55亿元；归母净利润分别为22.73亿元、26.43亿元、29.16亿元，对应EPS分别为9.99元、11.62元、12.82元，维持“买入”评级。
风险提示：光伏装机量不及预期；产业链价格波动较大；技术迭代超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券朱玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.31亿，根据现价换算的预测PE为10.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为124.45。
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