意见领袖 | 谭雅玲
上周美元贬值难以发挥，其实美国基本面波动不代表恶化，更何况外围货币问题比美元更难更大，进而一周美元指数稳住105点水平，期间曾出现106点走势，但贬值104点依旧，预计未来贬值突破103点是关键行情。其它篮子货币变数不大，基本稳定围绕美元运行常态为主，唯有日元贬值依然突破150日元，未来变数将面临较大压力与可能。我国人民币离岸偏贬值依旧，最终收官7.30元，在岸比较水平收盘7.28元。
一周市场舆论炒作为主，但美国因素好坏参半，利好因素为长期面稳定，不利因素是短期指标迂回，进而美元为了贬值诉求侧重的不良炒作是市场焦点，甚至存在故纵指引与情绪发泄。
首先美国债务问题预警产生关门风险为贬值造势。美国新债王杰弗里·冈拉克表示，美国33万亿美元债务变得越来越令人担忧，美国经济可能在明年某个时候陷入衰退。这种预言与美国官方口径悬殊较大，进而美国经济衰退与美国债务超标再次成为金融市场焦点，但却为美元贬值的借题发挥，或是炒作题材增加分量，包括实际需求与重点策划之意值得关注。这位亿万富翁和著名的固定收益投资者在采访中指出长期利率走高的潜在影响，利率上升推高美国政府借贷成本，上个月美国债务年化利息支出据估计飙升至超过1万亿美元。债务利息支出呈垂直增长，所有以25到50个基点的价格发行债券调整速度很快。因为收益率几乎为零的债券现在正接近到期，收益率5%左右徘徊对债券可能会重新发行具有很大支持与影响。目前美股债务、赤字与经济衰退逻辑叠加美国企业不良越重越有利于美元贬时机发挥，但这并非是美国经济与政策真实一面，尤其债券投资大碗是否做局是最大的质疑。
其次美国经济基本面向好为美联储加息提供支持。其实这与上面是矛盾面的不对称和非
对等，尤其周末美股三大股指收盘依然是上涨，其中道指上涨0.65%，标普上涨1.31%，纳指2.37%，美股企业利润增收是主要驱动力。这就是美国投行高盛对美国将避免经济衰退越来越有信心。高盛认为美国经济衰退的风险有限，并重申美国经济衰退的可能性为15%。预计2024年全球经济增长具有几个有利因素推动，包括家庭实际收入增长强劲、货币和财政紧缩的拖累减小、制造业活动复苏以及各大央行在经济增长放缓时削减保险支出的意愿增强。目前看全球经济在2023年表现甚至超出乐观预期，全球GDP增长有望比一年前的共识预期高出1个百分点，其中美国高出2个百分点，预计明年将出现更多的通胀回落。尽管目前商品和劳动力市场的正常化有所变化，但进展良好，全面反通胀效仍在发挥作用，预计核心通胀率预计将在2024年底回落至2.2%。目前大多数主要发达国家的央行可能已经完成了加息，强劲经济的基准预测与降息可能要到2024年下半年才会到来，预计各大央行政策利率维持长期可持续水平的预估之上。
最后商品价格两面性应对美元贬值必将加大震荡。这集中黄金上涨与石油下跌两面性，
尤其石油下跌或出乎寻常，美国需求是石油下跌行情的策划与需要，这包括美国日产石油增量与增持石油战略加码，进而刺激石油价格下跌存在故意安排与未来设计的可能。尤其巴以冲突刺激石油一路大涨，眼下真的失去动能还是设计未来猛涨的手段值得审慎跟进与预期。当前行情数据显示，全球基准的布伦特原油价格隔夜自7月以来首次跌破了每桶80美元大关，并连续两个交易日跌幅超过5美元。美国WTI原油期货下跌2.6%至76美元，两大国际原油期货合约目前均已创下了3个多月来的最低水平。巴以冲突破坏中东供应的担忧逐渐减弱的情况下，交易关注点转移当前油市的基本面，石油供应市场眼下担心中东供应中断，因为不断升级的中东紧张局势难以预料。加之俄罗斯石油接近4个月最高水平，美国石油协会（API）的数据显示，上周美国原油库存增加近1200万桶，供需相斥局面错综复杂。油价大幅回落与美债收益率回落并举，油价下跌可能是推动美债收益率走低的推手之一，但两者回落更为深层次的原因，可能还来自同一个源头，即对经济前景的担忧。金融环境收紧对于油市需求具有冲击，油价变动似乎滞后于金融环境的变化约两个月的时间。技术看，投资经历两周大幅回落后可能也需提放跌幅过度的风险。WTI原油相对强度指数（RSI）目前处于超买区域，这预示市场可能即将反弹。
预计本周美元寻求贬值依旧，市场技术与货币合作阻力较大，但情绪恐慌与炒作题材将助力美元贬值可能性较大。尤其重要的是下周美国CPI数据的出台，这是否加重美联储加息预期将是关键时段，美联储加息或将继续，美联储不会连续选择两次刹车不加息决定，这对明年预期至关重要。但是市场最大的阻力是其它篮子货币升值潜力，尤其商品价格反涨将是重要关联影响。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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