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上周六，身为石化双雄之一的巨无霸央企，中国石化发布了一份提示性公告，针对此前规划的、再融资达120亿元的定向增发方案，回复了上交所的审核问询函，这也标志着中国石化的再融资仍在坚定推进实施中。
说起来，今年股市资金环境不好，在监管部门“统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排”的指引下，很多公司都撤回了再融资方案，以减轻二级市场的压力。在这样的背景下，中国石化却仍然迈出了再融资的坚定步伐，也是颇引人关注的了。对此，力场君也有些疑惑、有几个问题点看不懂，和小伙伴们交流一番。
第一，手握1800亿巨资，急需这120亿吗？
按照增发方案公布的信息，中国石化这次再融资，要募集120亿元，但其实对应的五个募投项目，所需总投资额高达420亿元之巨，但是其中“茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质改造项目”这一个，总投资额就高达330多亿元。那么，120亿元的再融资对于中国石化来说真的如此迫切吗？
财务数据显示，今年三季度末中国石化账面货币资金高达1800多亿元，相比去年底的1450亿元大增了350亿，资产负债率也保持在54%的水平，并不算高。在此背景下，中国石化必须要赶在A股如此环境下，仍去扩张股本再融资吗？
第二，边回购边增发，难道是撒下的鱼饵？
今年8月25日，中国石化通过了回购公司股份的方案，拟使用不低于8亿元、不超过15亿元的自有资金进行回购，而且回购股份将被注销。相比很多公司回购用于股权激励的方案，应该说中国石化的回购实在得多，在公告中，中国石化明确表态“以推进公司股票市场价格与内在价值相匹配”，换言之就是中国石化认为当时自己的二级市场股价被低估了嘛。
在回购公告发布的时候，中国石化的股价还在6元之上，而截至到上周五，则已经跌到了5.41元，相比公司认为股价被低估时，又跌了10%。按道理说，这不是意味着股价进一步被低估了吗？而中国石化愿意在股价更被低估的背景下，坚定推进增发再融资，这也让力场君无法理解。
也即，中国石化一边斥资8到15亿元回购，以稳定股价，另一边却要扩张股本、加大股票发行量，以再融资120亿、金额相当于回购消耗资金的8到15倍，是不是有些割裂？这样来看，8到15亿元回购像不像是撒下的鱼饵？
第三，定增价低于回购价，便宜了大股东？
根据中国石化此前发布的增发方案，这次定向增发的发行对象仅包括控股股东中国石化集团，发行价格为人民币5.36元/股。而根据公司最新发布的回购进展公告，截至2023年10月底，回购支付的总金额为5.21亿元，购买的最高价为人民币6.17元/股、最低价为人民币5.37元/股。
也就是说，中国石化用上市公司自有资金买回自家股票的价格，明显高于了准备向大股东增发股票的价格，这是不是有点割裂？这就相当于上市公司对自己的股票，高吸低抛、高买低卖嘛，这是不是便宜了大股东却损害了上市公司其他股东的利益？
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