事件：
公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入141.52亿元，同比+27.45%，实现归母净利润15.97亿元，同比+32.13%，其中Q3单季实现营业收入49.91亿元，同比+15.82%，实现归母净利润5.03亿元，同比+0.43%。
Q3毛利率环比微降，财务费用率有所增长
公司前三季度毛利率为22.61%，同比+0.22pct，净利率为11.33%，同比+0.38pct，Q3单季度毛利率为22.67%，同比-1.34pct，环比-0.61pct，净利率为10.10%，同比-1.50pct，环比-3.65pct，Q3盈利能力有所下降。费用率方面Q3单季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.27%、3.19%、5.15%、1.74%，同比分别-0.19pct、+0.61pct、-0.02pct、+2.49pct，环比分别+0.23pct、+0.41pct、+0.08pct、+3.47pct，公司Q3单季度财务费用率增长显著，我们认为主要系汇兑损失所致。
产品线丰富，Tier0.5模式不断推进
公司产品线持续扩大，在汽车领域已拥有8大系列产品，单车配套金额约3万元，产品平台化优势显著。公司积极推行Tier0.5合作模式，单车配套金额不断提升，与国外多家车企也在新能源汽车领域开展全面合作。今年公司波兰工厂已开始量产，墨西哥产业园与美国工厂也在有序推进，全球多个生产基地的陆续落地有望进一步完善公司全球供应链布局。
切入 机器人 产业链，打造业绩增长新动能
公司今年设立电驱事业部进入机器人产业链，为客户供应机器人执行器产品。公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器已向客户进行送样。为满足客户需求，公司今年需要完成4套生产线的安装调试，形成10万台的一期产能并逐步提升至百万台。运动执行器的单机价值量约数万人民币，行业空间广阔，通过布局机器人领域，公司有望打造业绩长期增长动能。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司23-25年营业收入分别为204.06/283.94/366.18亿元，同比增速分别为27.59%/39.15%/28.96%，3年CAGR为31.80%，归母净利润分别为22.07/32.29/42.08亿元，同比增速分别为29.84%/46.27%/30.34%，3年CAGR为35.27%，EPS分别为2.00/2.93/3.82元/股，对应PE分别为32.6/22.3/17.1倍。参考可比公司，我们给予公司24年28倍PE，目标价82.04元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，汇率波动风险，原材料涨价风险
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