投资要点
事件：公司发布三季报，23年Q1-Q3实现营业收入55.83亿元，同比-23.83%；实现归母净利润7.97亿元，同比-44.73%。其中Q3公司实现营收21.50亿元，同比-8.05%，环比+20.36%，归母净利润2.80亿元，同比-36.04%，环比+3.37%，毛利率28.27%，同比-1.89pcts，环比-2.14pcts。
电池化学品：六氟磷酸锂Q3价格下滑，公司电解液盈利承压。电解液主要原材料六氟磷酸锂(6F)价格在23Q2小幅上涨至16万元左右，Q3转而下滑至10万元以下，行业上游材料价格波动影响公司电解液业务盈利能力，同时电解液行业竞争加剧，下游需求不及预期导致公司Q3盈利承压。产能方面，公司持续推进一体化建设，国内重庆 新宙邦 锂电池材料及半导体化学品项目、淮安5.96万吨添加剂项目在建，海外波兰基地于23H1成功投产，是目前欧洲最大的电解液工厂之一。随后续产能逐步落地，一体化成本优势巩固叠加高附加值新型锂盐放量，电解液盈利或有望企稳回升。
氟化工：调整海德福高性能氟材料项目(一期)投资总额。公司将“海德福高性能氟材料项目(一期)”的投资总额调增32,100万元至112,100万元。随着海德福(一期)的建成及相关产品的陆续投产，可极大提升公司高端含氟精细化学品的生产能力，有效解决现有产能瓶颈，完善公司有机氟化学品产业链布局，从而巩固公司的行业地位，提升在氟化工领域的综合竞争力。
半导体材料：投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目。项目计划总投资不超过8亿元，一期建设周期2年。项目分两期实施，其中一期建设年产5.5万吨半导体新材料和20.5万吨电池化学品；二期建设7万吨半导体新材料，二期视市场情况启动建设。
投资建议：考虑到公司电解液盈利承压，行业竞争加剧，我们下调23-25年公司营业收入预测分别至89/129/145亿元，归母净利润预测分别至11.44/17.16/21.89亿元，对应PE分别为29x/19x/15x，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。
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