详情联系:吴立/周新宇
核心观点公司发布2023年三季报并公告日常经营重大合同:2023前三季度实现营收6.04亿元(yoy-10.99%)、归母净利0.33亿元;单季度来看,23Q3实现营收1.07亿元(yoy-36.15%)、归母净利-0.33亿元。与日本上市公司YAMATO拟签署采购合同,实现公司“技术+供应链”出海战略落地。
营收端:公司23年前三季度实现营收6.04亿元,同比-10.99%;其中,23Q3实现营收1.07亿元,同比-36.15%,项目可验收节点较少致业绩短期承压。利润端:公司23年前三季度实现归母净利0.33亿元,毛利率为35.07%,同比-2.81pct;其中2023Q3实现归母净利-0.33亿元,毛利率为24.62%,同比-15.69pct。员工持股计划实施、参加车展等事项导致管理费用、销售费用增加,叠加项目确认错配致营收短期承压,使得公司单季度亏损。我们的观点:继续看好公司主业受益海外新能源汽车加速渗透,AI业务携手NVIDIA、智谱有望驶入快车道!主业出海:公司拟签订日常经营重大合同,日本上市公司YAMATO拟向公司采购五十铃电动系统套件和三菱CANTER电动系统套件,预计总金额538,300万元人民币。公司“技术+供应链”出海首单落地,有望在24-26年贡献显著业绩增量(预计24-26年分别落地7.69/15.38/30.76亿元),静待后续中东、东南亚等地订单落地。AI业务:公司左手布局NVIDIA智算中心(截至目前,已储备了2000p、多品类的英伟达算力硬件),规划上万P;右手携手智谱布局汽车研发大模型,并将建立中国首个基于NVIDIA全套OVX系统的汽车设计研发平台。投资建议:公司已公告获 NVIDIA 算力加持落地 Omniverse 开发工具在中国的本土化,近日宣布携手国内领先的大模型公司智谱华章,并基于自身强大汽车研发数据库共建汽车垂直领域大模型,进一步完善公司 AI 赋能汽车研发的逻辑闭环。我们坚定看好公司左手算力、右手模型的AI布局,深耕汽车领域始终服务主机厂落地“新型工业化”,携手顶级的算力公司与大模型公司有望将AI引入汽车研发生态。考虑到公司项目验收节点错配致Q3业绩承压,签署日常经营重大合同及2000p在手算力有望显著提振24-26年业绩,我们下调公司2023年营收预测并上调24-25年营收预测分别为11.03、26.38、45.32亿元(前值分别为16.78、24.53、34.61 亿元),归母净利润分别为1.45、3.82、6.97亿元(前值分别为1.75、3.54、5.97 亿元),现价对应24/25年20/11xPE,员工持股考核22-25年净利润CAGR高达70%,维持“买入”评级!风险提示:技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险
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证券研究报告
《阿尔特(300825):项目验收节点错配致Q3业绩承压,出海+AI业务取得显著突破!》
对外发布时间
2023年10月30日
报告发布机构
天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师
吴立SAC 执业证书编号:S1110517010002
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