公司23Q3 归母净利0.58 亿元，维持“买入”评级公司23Q1-3 实现营收18.94 亿元（yoy+12.05%），归母净利1.77 亿元（yoy+15.30%）；23Q3 实现营收7.07 亿元（yoy+32.48%，qoq+20.06%），归母净利0.58 亿元（yoy-5.00%，qoq+46.06%）。我们维持盈利预期，预计23-25 年公司归母净利为3.08/3.80/4.79 亿元。采用分部估值，预计23年节能环保业务利润1.64 亿元，新材料业务利润1.45 亿元，可比公司23年PE 均值分别为16.21x/19.92x，考虑到公司转型成效良好，发展潜力较大，分别给予23 年22.69/27.89PE，对应目标价8.57 元（前值8.44 元），维持“买入”评级。
公司23Q1-3 毛利率同比-1.06pct、净利率同比+0.44pct23Q1-3 公司毛利率小幅下降1.06pct 至24.20%；但公司费用管控能力较强，期间费用率下降1.94pct 至13.60%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.41%、4.23%、4.58%、1.38%，同比-0.44pct、-0.80pct、-0.24pct、-0.45pct；因此净利率上升0.44pct 至10.21%。
控股股东、管理层等自愿承诺不减持，且公司持续回购据10 月16 日公司公告，基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可，为了切实维护投资者权益和资本市场的稳定，公司控股股东、实际控制人及持有公司股份的董事、监事、高级管理人员自愿承诺自承诺书签署之日（2023 年10 月16 日）起6 个月内不以任何方式减持其所持有的公司股份，包括承诺期间前述股份因资本公积转增股本、派送股票红利、配股、增发等事项新增的股份。此外，22 年9 月23 日至23 年9 月19 日，公司回购股份13,324,630 股，占公司目前总股本1.47%，最高成交价为8.33元/股，最低成交价为7.19 元/股。
节能环保产品及服务为现金奶牛，积极拓展新材料业务据23 年中报，公司目前主营仍然是节能环保产品及服务，毛利占比约为65%；材料毛利占比约35%。隆华科技节能产品及服务聚焦于石化、光热等大工业传热领域，已经成为细分行业的技术引领者和标准制定者；环保产品和服务以工业水处理业务为重点；同时公司开启了萃取分离业务，广泛应用在电池金属提取制备及回收等领域。材料业务分为电子材料和高分子复合材料；电子材料以靶材为主，ITO 靶材除面板产业外，已通过国内多家主流光伏企业的认证；高分子复合材料聚焦于轨道交通、军工安防等领域，开始向电子和汽车等领域拓展。
风险提示：原材料价格大幅波动导致减值损失，下游需求不及预期。
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