公司2023 年前三季度实现营收11.57 亿元（+1.61%）、归母净利0.91 亿元（-46.54%）、扣非净利0.85 亿元（-50.96%），Q3 收入提速增长。公司Hi-HIS产品加速推广交付，慧康-启真AI 大模型加速应用，医卫信息化产品竞争力持续增强。维持买入评级。
支撑评级的要点
Q3 收入提速增长，研发投入持续加大。2023Q3 实现营收4.53 亿元（+26.34%）、归母净利0.67 亿元（-2.94%）、扣非净利0.67 亿元（+0.63%），收入提速增长（增速较Q2 提升14.20pct），业绩同比基本持平。前三季度研发费用1.76 亿元（+17.85%）、研发费用率15.25%（+2.10pct），研发投入持续加大。前三季度毛利率52.70%（-2.49pct）。
新产品Hi-HIS 加速推广交付，市场份额有望进一步扩大。23 年9 月，创业慧康多态智联大型医疗机构（集团）管理信息系统Hi-HIS 在台州恩泽医疗中心（集团）全面上线，涉及智慧服务、智慧临床、智慧管理、物联网等7 大类262 个子项, 累计上线90+个系统、200+模块，标志着Hi-HIS 工程服务开启敏捷交付新征程。据公司半年报，上半年Hi-HIS 已累计签约22 个项目，订单总金额为3.46 亿元，上半年完成5 个项目交付，交付及确收速度加快，公司市场份额有望进一步扩大。
慧康-启真AI 医疗大模型加速应用，打开智慧医疗新征程。公司与浙大计算机创新研究院合作，推动慧康-启真AI 医疗大模型应用。据公司在万得中公开的调研纪要（20230921），目前该大模型训练数据量已达到 13万多药品知识及药品说明书、1 万多种疾病知识、2 万多份指南文档、4000多项手术知识内容、2000 多项检查检验知识，以及百万级的医患问答数据。公司利用浙江大学人工智能普适化平台基于类 GPT 算法的嵌入式临床决策支持系统 CDSS 已通过多家医院、区域试点用户的使用，智能就医助手已在浙江大学医学院附属妇产科医院成功运行，大模型在医卫信息化业务中的应用正在加速推进。
估值
维持2023~2025 年归母净利润为3.66/4.43/5.16 亿元，EPS 为0.24/0.29/0.33元的预测，对应PE 分别28/23/20 倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动；市场竞争加剧。
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