事件:公司发布2023年第三季度报告,前三季度共计实现营业收入9.16亿元/-32.34%,归母净利润-0.29亿元/-118.47%,扣非归母净利润-0.31亿元/-118.77%,基本每股收益-0.12元/-119.05%。其中,23Q3营业收入为4.24亿元/-16.66%,归母净利润0.14亿元/-79.93%,扣非归母净利润0.13亿元/-81.59%,基本每股收益0.05海外去库存基本结束,收入继续环比改善。第三季度,公司收入降幅环比继续收窄,一是海外随着大客户库存调整基本结束,公司订单情况向好,二是国内多元营销,借助摇尾明星派对、在热播暑期档《莲花楼》插播广告以及各大线上平台进行内容投放,使自主品牌保持较好增长。我们预计,Q4海外订单将恢复正常,叠加国内双十一大促,公司营收有望回归正增长。
毛利环比修复,Q3扭亏为盈。Q3原材料价格相对稳定,但基于今年外部消费环境,公司产能不饱和致使毛利率同比不及去年,但环比持续改善,前三季度整体毛利率为16.82%/-8.04pct,23Q3同比减少3.54pct至18.41%,环比23Q2则提升2.30pct。前三季度净利-3.29%/-15.12pct,销售/管理/研发/财务费率分布为7.14%/9.23%/2.35%/-0.22%;Q3开始扭亏为盈,净利率回正至3.10%/-10.5pct,销售/管理/研发/财务费率5.23%/6.39%/2.11%/-0.40%,同比+0.35/-0.99/+1.09/+6.52pct。
投资建议:随着海外订单恢复正常,国内自主品牌不断发力叠加接下来的双十一,公司业绩有望进一步修复,我们预计23-25年营业收入为15/18/21亿元,归母净利润0.5/1.2/1.8亿元,对应EPS(摊薄)0.18/0.48/0.70元,对应PE为73/27/18倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争恶化;上游原料价格大幅上涨;海外生产及订单不理想;渠道费用高增;新品推出及营销进度不达预期等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)