3Q23 业绩环比平稳
公司发布2023 年3 季报，前3 季度公司实现营业收入5.24 亿元，同比增长6%，归母净利润4669 万元，同比减少48%。第3 季度单季实现收入1.85亿元，同比增长4%，环比增长1%，归母净利润1496 万元，同比减少53%，环比减少8%。3Q23 单季业绩与2Q23 相比较为平稳。
非业务因素导致净利润下滑
公司收入增长，但净利润下滑，我们分析主要以下三点原因：1）公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用达到9770 万元，同比增长38%。2）财务费用-1243 万元，同比增加39%，主要是汇兑收益较上年同期减少。3）其他收益1749 万元，同比减少46%，主要是政府补助同比减少。
3Q23 单季综合毛利率环比提升
前3 季度公司综合毛利率为34.9%，同比下降1.7 个百分点，其中3Q23 单季毛利率为37.1%，同比提升1.8 个百分点，环比提升3.4 个百分点。
拟增资米兰光库扩产薄膜铌酸锂
公司为了进一步扩大产业全球布局，更新并扩建位于意大利米兰的薄膜铌酸锂高速调制器及芯片产品研发与生产基地，拟对全资子米兰光库进行增资2100 万欧元，并根据实际情况及预计用款时间分批注资。激光雷达领域也是公司未来的重要发展方向之一，公司为国内外多家基于光纤激光器1550nm 光源方案的激光雷达公司提供光纤元器件，同时未来公司也将以发射光源为基础寻求在激光雷达集成化模块领域的发展机会。另外公司拟发行不超过1200 万股募集资金不超过2.8 亿元，发行事项已获得国资委批准。
盈利预测与投资建议
由于公司前3 季度净利润下滑，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6651 万元、1.20 亿元、1.98 亿元（调整前为1.21 亿元、1.76 亿元、2.31 亿元），对应24-25 年市盈率分别为78 倍、47 倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业需求放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度若低于预期；汇率波动的风险。
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