事件：10月24日，公司发布2023年三季报。2023年三季度，公司实现总营收2.84亿元，同比增长4.59%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长13.81%。2023年前三季度，公司实现总营收8.19亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长36.79%。
毛利率持续改善，利润端受投资收益小幅拖累：
1)2023年Q3，公司毛利率为36.26%，同比提升5.87个百分点，环比提升1.19个百分点。公司三季度毛利率持续改善，一方面得益于公司高毛利率业务占比提升，另一方面公司产品降本工作也为毛利率改善提供了有力支撑。
2)2023年Q3，公司投资净收益为300万元，相较于2022年Q3下滑600万元，主要是由于公司理财产品投资收益减少所致。投资净收益小幅拉低了公司三季度的归母净利润表现，但从长期来看，公司主营业务稳步发展，盈利能力持续增强，未来成长空间大。
滑动轴承快速发展，自润滑轴承应用前景广阔：
2016-2020年，全球滑动轴承市场规模CAGR达12.80%，2020年年全球滑动轴承市场规模约141亿美元，在轴承产业中占比约为11.90%；国内滑动轴承行业预计维持较高增长，2026年市场规模有望达240亿元。其中，自润滑轴承具备耐重载、成本低、免维护、结构简单和静音性好等优势，是最具生命力的轴承类型之一，公司作为国内自润滑轴承龙头，长期受益于行业景气度提升。
汽车业务保障公司业绩基本盘：
公司汽车产品应用于铰链、雨刮器、避震器、转向系统、踏板总成、座椅调角器、变速箱、涨紧轮、空调压缩机、油泵、油缸、齿轮泵、空气阀等部位，相较于外资企业具备较强的竞争优势。目前公司在汽车领域的市占率较低，一方面未来将依托自身优势持续对外资企业进行替代，另一方面受益于汽车产业链向国内转移的大趋势，未来有望在国内汽车Tier1和主机厂中获得更多份额。
滚珠丝杠是公司业务新亮点：
2022年公司发布包括滚珠丝杠建设在内的定增预案，当前滚珠丝杠项目正在积极推动中。从市场格局来看，目前国内滚珠丝杠仍以外资品牌为主，行业存在较大供需缺口，滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。从下游行业来看，滚珠丝杠广泛应用于数控机床等行业，未来汽车、人形 机器人 有望成为滚珠丝杠的重要下游行业；伴随汽车市场的开拓与人形机器人产业发展，未来滚珠丝杠业务有望成为公司新的亮点业务。
维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头，2019年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进，除汽车、工程机械等传统领域外，持续拓展了核电、风电业务，未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。预计公司2023-2025年的净利润分别为2.53、3.11、4.28亿元，对应PE分别为19.91、16.16、11.74倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。
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