亚星锚链(601890):全球锚链龙头 受益船舶景气周期上行+漂浮式未来增量

亚星锚链(601890):全球锚链龙头 受益船舶景气周期上行+漂浮式未来增量
2023年10月26日 07:14 国金证券

投资逻辑:

公司为全球锚链龙头,深度受益于船舶行业周期上行。新一轮造船周期开启,海运市场复苏推动船舶新接订单提升,2021 年全球新接订单金额1282 亿美元,同比增长130.3%,2022 年新接订单金额在2021 年高基数情况下,同比仍增长8.2%。预计船用链将深度受益于造船周期景气上行。我们预计公司船用链及附件业务2023-2025 年收入约为13.09/14.75/15.18 亿元,同比分别增长28%/13%/3%。

全球油价上涨推动海洋油气开采复苏,系泊链业务有望持续扩张。

自2020 年下半年以来,全球油价呈上升趋势,截至9 月,2023 年布伦特原油现货均价达82 美元/桶,原油价格上涨推动油气开采行业景气度复苏。受益于海洋油气开采行业景气复苏,我们预计公司系泊链业务2023-2025 年收入约为5.52/8.50/13.54 亿元,同比分别增长39%/54%/59%。

漂浮式海上风电方兴未艾,为公司开启盈利新增长点。据我们不完全统计,截至2023 年9 月,全球累计共有252MW 漂浮式风电项目投运。目前多国已宣布漂浮式装机规划,远期累计规划目标达44GW+。公司为系泊链龙头,同时具备先发技术优势与业绩优势。

受益于漂浮式发展,我们预计2025/2030 年全球风电锚链市场空间可达25/119 亿元,2023-2025/2026-2030 年年复合增速为124%/50%。漂浮式系泊链为公司开启盈利新增长点。

1H23 公司归母净利润实现同增88%。1H23 公司实现营收10.13 亿元,同增52.90%;实现归母净利润1.10 亿元,同增88.06%;实现扣非归母净利润0.84 亿元,同增36.59%。

盈利预测、估值和评级

亚星锚链(7.600, 0.04, 0.53%)为全球锚链龙头,预计深度受益于船舶周期上行+漂浮式风电中长期发展。我们预测,2023-2025 年公司实现营业收入20/25/31 亿元,同比+31%/+25%/+24%,归母净利润2.0/2.5/3.3亿元,同比+35%/+24%/+31%,对应EPS 为0.21/0.26/0.34 元。根据市盈率法,给予2023 年整体50 倍估值,目标价10.50 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

市场风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险

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