华铁应急(603300):Q3收入提速 业绩稳健 高空车规模快速增长

华铁应急(603300):Q3收入提速 业绩稳健 高空车规模快速增长
2023年10月24日 10:32 广发证券股份有限公司

核心观点:

Q3 收入及业绩均延续高增,高空车规模快速增长。公司披露2023 年三季报,公司23Q1-3 实现营业收入32.15 亿元,同增38.35%,归母净利润5.62 亿元,同增29.61%,扣非净利润5.35 亿元,同增31.61%。

分季度看,Q1/Q2/Q3 收入同比分别增长31%/37%/45%,归母净利别分增长31%/32%/27%,Q3 收入及业绩均延续了上半年的高增,其中收入增速进一步提升。其中三季度高空作业平台板块收入保持高速增长,今年以来实现营业收入 22.59 亿,同比增长80.98%,设备保有量突破11.6 万台,较6 月末新增1.4 万台,今年以来累计新增近3.9万台。根据公司投资者关系活动记录表,公司线下网点已超260 个,较6 月末新增超40 个。公司9 月出租率仍在89%以上,自今年3 月以来,出租率始终维持在89%左右。

数字化&轻资产持续推进,东阳城投轻资产加速落地。数字化方面,公司继续推进擎天数字化系统的更新迭代,全力支持整体运营的精细化发展。轻资产方面,公司与浙江东阳城投的合作顺利推进,根据公司投资者关系活动记录表,截至9 月末,公司已为合资公司城投华铁在上海等地成立9 家门店。设备方面,第一批设备价值共计3 亿元,已交付门店并投入运营,剩余12 亿设备已完成招标工作,即将签订采购合同并根据需求陆续发货。此外,公司公告了其终止了可转债的发行,我们预计也和轻资产的顺利推进有关,可进一步缓解公司的资金压力。

盈利预测及投资建议。公司为国内建筑设备租赁龙头,高空车业务发展迅速,预计23-25 年归母净利润分别为8.5/11.2/14.8 亿元,复合增速30%。参考可比公司估值和公司业绩增速预期,维持合理价值为7.84元/股,对应公司2023 年18 倍PE 估值。维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧导致租金下降;管理资产增加导致后期折旧增加;高空作业平台行业增速放缓。

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