投资要点
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投资要点
事件1:1.预计2023年前三季度实现营业收入9.32亿元-10.51亿元,较上年同期增长31.23%-47.99%。2.预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润1.5亿元-1.7亿元,较上年同期增加4616万元-6526万元,同比增长44.54%-62.97%。3.预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.4亿元-1.6亿元,较上年同期增加4597万元-6397万元,同比增长48.27%-67.17%。
事件2:拟以4.17亿元现金收购顺祺商业持有的汉方药业38.8%股权,以8197万元收购盛永建持有的汉方药业11.46%股权。本次收购完成后,公司将持有汉方药业 75.90%股权,汉方药业将纳入公司合并范围。
单季度表现亮眼,开喉剑OTC渠道建设成效显现。分季度看,23Q3公司收入同比增长7.6%-50.1%,归母净利润增长22.2%-69.9%,扣非后归母净利润增长30.4%-83.1%。环比23Q2同样提速明显,环比23Q2收入增长6.9%-49.2%,归母净利润增长6.2%-47.7%,归母净利润增长3.7-45.6%。公司核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂(儿童型)市场需求持续旺盛,公司OTC渠道建设也开始显现成效,带动Q3业绩快速增长。此外,公司于2022年控股的德昌祥,2023年间接控股的云南无敌实现盈利,同样对上市公司的营业和利润带来了积极的影响。
汉方药业优质批文众多,完成控股后多元化布局进一步加深:汉方药业拥有众多优质批文,其中芪胶升白胶囊是国家重大专项品种,在升白药中临床疗效明确,潜力十足。在汉方药业完成增资扩股引入贵州三力成为新股东后,改善了资金问题,进行了部门整合,销售渠道也得到进一步提升,汉方药业2021年及2022年的收入增长率分别7.14%和10.49%。贵州三力完成对汉方药业的控股后,将进一步扩大其在汉方药业的影响力。汉方药业拥有的OTC品种,也与公司重点布局二、三终端的营销战略匹配。有利于实现汉方药业与贵州三力品种及渠道上的协同效应,从而实现销售额及利润端的高增长。公司预计汉方药业2024年-永续期收入增长率分别为12.90%、12.00%、10.00%、7.00%、5.00%,同时预计净利率由2022年的10%提升至2028年的12%。我们按照新增股权比例计算,24年有望增厚收入6亿元,归母净利润3000万元。
盈利预测与投资评级:考虑到公司完成股权收购需要一定时间,预计24年实现并表,我们维持公司2023年盈利预测为2.61亿元,将公司2024-2025年归母净利润为由3.30/4.18亿元提高至3.70/4.61亿元,当前股价对应PE为27/19/15倍,维持“买入”评级。
风险提示:整合进度不及预期,原材料成本上升风险等。
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东吴证券投资评级标准:
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期或三板做市指数(针对做市转让标的)),具体如下:
公司投资评级:
买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上;
增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间;
中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间;
减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间;
卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级:
增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于基准5%以上;
中性:预期未来6个月内,行业指数相对基准-5%与5%;
减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况,如具体投资目的、财务状况以及特定需求等,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素
分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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