市场回顾：自6月下旬以来，传媒指数不断向下调整。2023年8月16日-9月15日，传媒(申万)指数下跌8.70%，跑输全A 5.80pct，涨跌幅位居子行业后二位。估值方面：截至2023年9月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为为45.21倍（前值45.57倍），位于2010年以来的50%分位，但仍位于2018年以来较高的估值水平。
行业跟踪：1）电影：暑期档创历史新高。2023年暑期档票房206.16亿元，较2019年同期增长15.96%；观影人次5.05亿次，较2019年同期增长0.6%；平均票价40.8元，较2019年同期增长15.25%。2）游戏：7月手游同比增长超50%。7月中国游戏市场规模286.10亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%，同比增长率连续3个月为正；手游市场规模221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%；中国自研游戏海外市场实际销售收入为15.06亿美元，环比增长2.37%，同比上升7.57%。3）广告：复苏态势向好。2023年1-7月整体广告市场同比上涨5.4%；单7月整体广告市场同比增长8.7%，与上月涨幅基本持平；环比微跌0.8%，跌幅较上月收窄3pct。分渠道看，7月电梯LCD、电梯海报和影院视频同比分别上涨25.8%、1.6%和338.4%，其他广告渠道同比均呈现不同程度减少。4）重要动态：国内11家AI大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案；五部门印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023-2025年）》；教育部颁布《校外培训行政处罚暂行办法》；杭州亚运会将于9月23日-10月8日举行。
投资建议：建议关注三条主线：一是业绩稳健、高股息的国有出版公司，如中南传媒、中国科传等；二是随着宏观经济和消费需求稳步复苏、观影热情有望延续至国庆档的广告、影视、院线等板块，如分众传媒、芒果超媒、万达电影、光线传媒；新品周期下利润有望于三四季度逐步释放的游戏板块，如三七互娱（维权）、吉比特、完美世界等；三是杭州亚运会即将来临，建议关注相关体育赛事IP及营销服务商，如电魂网络、元隆雅图等。维持“同步大市”评级。
风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期
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