家居：政策频繁发布加快落地，看好地产&家居共振。8月，家具类零售额为130亿元，同比增长4.8%，环比实现改善。地产竣工端维持快速增长，未来短期内将持续贡献家装家居需求；前端销售自4月以来边际放缓，但近期多项重磅政策加快出台及落地，且一线城市均执行“认房不认贷”，有望带动地产销售修复。商务部发文，将于2023年9~12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。我们认为，商务部号召下，各方料将积极参与，组织一系列实质性、吸引力强的活动，多方联动营造氛围有望刺激消费欲望。截至最新，头部家居企业均推出普惠活动，给予较大优惠力度，且恰逢传统金九银十旺季，看好活动期间终端销售复苏。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。
造纸：涨价函纷纷发布，成品纸价格稳步提升，带动盈利改善。废纸系：2023年8月以来，纸企纷纷发布涨价函，成品纸价格持续回升，带动盈利能力快速修复。9月15日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为1,524、2,843、3,743元/吨，分别较上周变动-0.33%、+1.38%、+0.8%；瓦楞纸、箱板纸毛利率分别较低点提升4.92 pct、0.61 pct。浆纸系：浆价低位已有企稳，2023年9月15日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上周变动+2.46%、+0.47%、+1.61%。伴随纸企涨价函发布，文化纸价格回升带动盈利改善，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别较上周变动+0.44%、+0.18%、+0.66%。高端文化纸需求稳中向好，看好党建及教辅教材板块需求：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：浆价快速下行至低位将带动特种纸盈利改善，且特种纸下游需求表现稳健，价格有望保持坚挺，五洲特纸决定从9月15日针对所有数码纸产品上调500元/吨；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~8月，烟酒类零售额为3,446亿元，同比增长7.9%。其中，8月单月零售额为414亿元，同比增长4.3%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：疫后需求复苏将带动23年业绩改善，晨光股份上半年实现营收99.61亿元，同比增长18.11%。其中，传统核心略有改善，销售同比增长7.36%；办公直销销售同比增长25%，净利率延续提升0.21 pct；零售大店销售同比增长38%，利润扭亏为盈。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。
风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险
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