海通国际:给予古井贡酒中性评级,目标价位286.0元

海通国际:给予古井贡酒中性评级,目标价位286.0元
2023年09月07日 11:13 证券之星

海通国际证券集团有限公司陈子叶,闻宏伟近期对进行研究并发布了《2023年中期点评:稳步推进双百亿目标,业绩增长动力充足》,本报告对古井贡酒给出中性评级,认为其目标价位为286.00元,当前股价为285.0元,预期上涨幅度为0.35%。

古井贡酒

事件。23H1公司实现营业收入113.1亿元,同比+25.6%;归母净利润27.8亿元,同比+44.9%;扣非归母净利润27.3亿元,同比+44.6%。23Q2实现营业收入47.3亿元,同比+26.8%;归母净利润12.1亿元,同比+47.5%;扣非归母净利润11.9亿元,同比+48.4%,23Q2业绩略超预期。

年份原浆量价齐升,省内精耕省外开拓。23H1公司年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他酒类实现营收87.6/11.1/11.1亿元,同比+30.7%/+23.3%/+1.6%,三者营收贡献占比为77.5%/9.8%/9.8%。量价拆分,年份原浆销量+24.7%,吨价+4.8%;古井贡酒销量+9.9%,吨价+12.2%;黄鹤楼及其他销量-12.7%,吨价+16.4%。受益于宴席高质量恢复以及大众消费需求回补,古16动销明显加快,古8及以下产品维持高周转运作,由于商务需求恢复不及预期,古20增速相对放缓。分区域来看,23H1公司华中(安徽、河南、山东等)/华北/华南营收同比+24.2%/+34.9%/38.1%,华中以外地区营收占比提升1.1pct至13.4%。

结构升级推升毛利率,规模效应提升盈利能力。23H1/23Q2公司整体毛利率同比+1.4pct/0.8pct至78.9%/77.8%,分产品来看,23H1年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他毛利率同比+0.8pct/-1.7pct/-0.3pct,主因产品结构升级叠加部分产品提价推动。23H1/23Q2公司销售费用率同比-1.9pct/-2.6pct至26.9%/24.3%,其中综合促销费、广告费和职工薪酬同比+26.2%/1.3%/24.9%,低于前期增长中枢。23H1/23Q2公司管理费用率同比-1.0pct/-1.7pct至5.2%/4.7%,综合来看公司净利润率同比+3.3pct/+3.6pct至24.6%/25.6%,盈利能力稳步提升。从经销商数量和质量来看,华中/华北/华南同比增加112/75/54家,单个经销商平均营收+18.9%/+26.0%/+24.2%。

稳步推进双百亿目标,业绩有望逐步兑现。公司年初指引为实现营收201亿元,利润总额目标60亿元。结合半年报业绩计算,下半年实现营收增速高于14%,利润总额增速高于22%即可达成,预计实现压力不大。当前公司得益于前期积累的渠道优势以及消费者培育活动,品牌势能不断突破,渠道配合积极性高于竞品。综合带动中高档产品逐步放量增长,塔基产品在随量费用减少的情况下保持自然动销。此外,前期集团员工持股计划的落地,有望进一步激发管理层和员工积极性,业绩兑现动力充分。

投资建议与。我们预计公司2023-2025年营收分别为206.2/248.4/293.6亿元,净利润为43.2/55.3/66.9亿元,对应EPS为8.17/10.46/12.66元(前值为7.78/9.69/11.72元)。参考可比公司23年PE平均值26x,考虑到公司结构升级费用优化,员工持股计划落地,业绩释放动力增强,给予公司23年35xPE(前值为32x),目标价由246元上调至286元,维持“中性”评级。

风险提示:宏观经济不确定性,市场竞争加剧,高端化和全国化不及预期

证券之星中心根据近三年发布的数据计算,华创证券沈昊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.31%,其预测2023年度归属净利润为盈利43.34亿,根据现价换算的预测PE为35.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级32家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为344.26。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

现在送您60元福利红包,直接提现不套路~~~快来参与活动吧!
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
古井贡酒 净利润 海通国际

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 09-14 万邦医药 301520 --
  • 09-14 恒兴新材 603276 --
  • 09-11 中研股份 688716 --
  • 09-11 飞南资源 301500 --
  • 09-07 崇德科技 301548 66.8
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部