事件：公司近 期发布2023年半年度报告1）公司2023H1 实现收入70.35 亿元，同比+3.82%；实现归母净利润1.48 亿元，同比-49.75%；实现扣非净利润1.07 亿元，同比-60.41%。对应Q2 收入35.53 亿元，同比+5.67%，环比+2.04%；归母净利润0.75 亿元，同比-59.33%，环比+1.03%；扣非净利润0.54 亿元，同比-70.01%，环比+0.83%。
2）2023H1 公司综合毛利率为16.91%，同比-2.10pct；净利率2.16%，同比-2.19pct；其中Q2 毛利率17.13%，同比-2.53pct，环比+0.46pct；净利率2.19%，同比-3.25pcct，环比+0.06pct。
风机订单获取能力持续增强，较强成本管控能力助力穿越周期低谷。
1）2023H1 公司风机销售3.4GW，同比+34.96%；实现收入63.50亿元，同比-2.67%；折合风机销售单价为1870 元/KW，同比-27.88%；毛利率15.86%，同比-2.58pct。
2）2023H1 公司新增订单9.4GW，同比+135.3%，其中海外市场新增订单1.1GW，同比412.7%；截至2023 年6 月30 日，在手订单23.0GW，2MW-4MW（不含）2.8GW（占12%），4MW-6MW（不含） 9.9GW（占43%），6MW 及以上10.4GW（占45%）。
受行业招标价格快速下降影响，公司风机业务短期盈利水平有所承压；但不断增强的订单获取能力和领先同行的成本管控能力，有望助力期穿越行业周期低谷。
发电与新能源EPC 业务快速增长，逐步成为重要业绩贡献点。
1）2023H1 发电收入1.64 亿元，同比+2.66%；毛利率67.20%，同比+10.35pct。截至2023 年6 月30 日，公司控股新能源电站434.3MW，目前在建新能源电站权益容量705.8MW；同时公司新增已核准/备案的风电光伏项目权益容量1.47GW。公司在建和储备新能源项目充沛，发电业务有望实现较快增长。
2）2023H1 新能源EPC 收入4.32 亿元，首次中标外部储能订单国电象山1#海上风电场（二期）工程配套储能系统，为每台风机配置装机容量6%/1 小时储能设备。公司不断加强人才梯队建设、提升工程设计、EPC 项目管理等能力，经营业绩有望实现快速增长。
投资建议：随着公司国内海上风电项目实现突破，叠加充沛的在手订单，看好其中长期成长性。我们预计2023-2025 年公司营收分别为181.3/198.3/220.5 亿元，同比增速分别为4.29%、9.37%、11.22%；归母净利润分别为6.04/7.86/10.12 亿元，同比增速分别为-1.93%、30.06%、28.68%；EPS 分别为0.86/1.12/1.44 元；当前股价对应PE分别为13/10/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等
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