事件：公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入7.19亿元，同比上升6.09%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比下降23.34%；扣非后归母净利润为0.86亿元，同比下降29.91%。2)2023Q2公司实现营业收入3.90亿元，同比上升9.51%；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比上升3.58%；扣非后归母净利润为0.56亿元，同比上升1.61%。
PLC带动伺服策略落地，伺服产品增长显著。公司2023H1实现营业收入7.19亿元，同比增长6.09%。报告内，公司充分利用PLC的品牌优势，积极拓展市场，报告期内销售收入2.49亿元，毛利率为55.03%。驱动系统业务板块，公司通过PLC带动伺服的策略逐渐落地，销售收入同比增长23.20%，实现销售3.61亿元。公司HMI产品实现销售0.91亿元，毛利率32.15%，销售收入同比下降6.59%，毛利率同比上升2.64pct。公司智能装置实现收入0.15亿元，同比上升12.23%，毛利率为14.39%。公司各类产品中，伺服产品的增速相对较快。
毛利率环比提升，盈利能力有所恢复。公司2023H1毛利率为32.86%，同比-4.70pct；归母净利润率为14.47%，同比-5.56pct；扣非归母净利润率为11.97%，同比-6.15pct；期间费用率为21.67%，同比+1.91pct。公司2023Q2毛利率为34.08%，环比+2.68pct，同比-1.42pct；归母净利润率为16.16%，同比-0.92pct；扣非归母净利润率为14.29%，同比-1.11pct。公司二季度毛利率环比回升，盈利能力有所恢复。展望后续，行业价格战及高价原材料库存等不利因素将逐步消除，公司盈利能力有望进一步提升。中国在从“制造大国”到“制造强国”转变的过程中，工业自动化行业仍拥有非常广阔的发展空间，公司长期前景向好。
盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为16.42/20.04/24.25亿元，同比+23.00%/22.06%/21.00%；归母净利润为2.49/3.07/3.70亿元，同比+12.29%/23.08%/20.69%；EPS分别为1.77/2.18/2.63元，对应PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等
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