事件：国瓷材料发布2023 年半年报，报告期内公司实现营业收入18.5 亿元，同比增长6.91%；实现归母净利润3.19 亿元，同比下滑20.83%，按最新总股本计，实现每股收益0.32 元，每股经营性净现金流0.10 元。其中2023Q2 单季度实现营业收入10.65 亿元，同比增长19.08%，环比增长35.54%；实现归母净利润1.95 亿元，同比增长0.4%，环比增长58.28%。
维持“增持”的投资评级。报告期内公司主要产品下游消费电子、汽车、口腔医疗等领域继续复苏，公司业绩环比显著改善，Q2 单季度营收创下近年新高。电子材料方面，公司MLCC 粉体出货预计环比逐季改善，同时实现了新应用领域的顺利拓展。催化材料方面，下游需求持续修复叠加公司实现了重卡和乘用车领域的持续拓展，产品产销两旺，逐步实现国产替代。生物医疗材料方面，公司氧化锆粉体市场份额持续提升，顺利进入部分海外头部客户供应体系，同时完善了修复类产品体系的构建。新能源材料方面，公司新产品市场开拓有序推进，销量稳步提升。精密陶瓷方面，公司陶瓷球推进顺利，已搭载头部新能源车企的主力车型以及风力发电机轴承的批量供货。此外，公司陶瓷墨水积极开拓市场，产销量稳步提升。
国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司实行“内生式发展+外延式并购”双轮驱动战略，目前已经建立电子材料、催化材料、生物材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大事业部，实现持续增长。当前公司电子材料稳步增长；爱尔创齿科材料业务内生外延不断完善布局；蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准实行持续增长；新能源材料和精密陶瓷产品渗透率持续提升，有望成为公司业绩的新增长点。公司依托专属的CBS 管理系统，大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流的新材料平台。公司核心业务趋势向好，新项目陆续放量，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.75、0.97、1.17 元，维持“增持”投资评级。
风险提示：新业务整合进度低于预期的风险；需求不及预期的风险；商誉减值的风险。
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