公司发布2023年半年报，业绩略超预期。1H2023年公司实现营业收入5.59亿元，同比增长33.3%，归母净利润为1.26亿元，同比增长34.71%，扣非归母净利润为1.26亿元，同比增长38.46%，1H2023年整体销售毛利率同比上升3.39个百分点至48.06%，销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长9.81%、37.28%、74.93%至312、4410、2393万元，财务费用同比下降0.51%至1460万元，研发费用大幅增长主要原因系湖南金石智造、金石新材料、金石新锂盐研发投入增加所致，业绩略超预期。其中2Q2023年单季度实现营收为3.91亿元(yoy+43.63%，QoQ+132.33%)，归母净利润为0.92亿元(yoy+49.86%，QoQ+165.43%)，为公司成立以来单季度最高净利润，2Q2023年毛利率同比环比分别上升7.36、4.73个百分点至49.48%。2Q2023年公司营收和净利润同比环比均提升的主要原因为，公司萤石业务量价齐升，江西金岭含锂细泥提取锂云母精矿项目、包钢“选-化一体化”项目于二季度落地开始贡献利润。
1H2023年公司萤石业务产销量、价格、毛利率同比均增长。2Q23年下游制冷剂需求旺季以及新能源需求的放量叠加萤石开采安全生产和环保的趋严等，萤石价格持续上涨。根据公司2023年半年报数据，1H2023年公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿销量同比分别涨跌18.3%、-11.7%至13.13、6.34万吨，销量同比分别涨跌13.8%、-11.5%至14.31、6.21万吨，平均售价同比分别上涨372、191元/吨至2714、2137元/吨，平均销售成本同比分别小幅上升53、26元/吨至1598、701元/吨。1H2023年公司萤石精粉、高品位块矿毛利率同比分别提升7、2个百分点至41%、67%。根据 卓创资讯 萤石产品数据，2Q23国内萤石均价环比同比分别上升5.8%、19.0%至3088元/吨。
包钢“选化一体化”、细泥提取锂云母精矿项目快速落地并开始贡献利润助力公司2Q23年实现成立以来单季度最高净利润。根据公司半年报披露，包钢金石选矿项目的三条选矿生产线其中包钢宝山矿业厂区内“150万t/a稀尾萤石综合回收技改项目”已经完成技改，已经基本满负荷运行；山下“年处理260万吨稀尾+铁尾萤石浮选回收改造项目”完成建设已于2023年2月进入调试生产阶段，目前调试工作顺利；另外一条“100万t/a铁尾萤石综合回收技改项目”已经完成建设安装，计划于2023年8月试生产。1H2023年，包钢金石共生产萤石粉19.25万吨。金鄂博氟化工项目一期12万吨氢氟酸项目已于上半年建设安装完毕，于2023年7月底开始试生产；二期18万吨氢氟酸项目预计2023年四季度建成并试生产。江西金岭细泥提锂项目上半年共生产含锂细泥约1.04万吨，6月下旬开始对外销售，上半年共销售0.36万吨，实现利润1026.55万元，其中归母净利润为523.54万元。截止1H2023年末公司在建工程较1Q2023年末增加2.63亿元至11.74亿元。
投资分析意见：公司通过技术转化进入伴生共生萤石资源领域和锂云母细泥提锂领域，进一步推进“资源+技术”两翼驱动战略，深耕“萤石+锂”两大战略资源，同时向下游拓展布局氟化工和新能源领域，打开新的上下游成长空间。由于新的包钢“选化一体化”和含细泥提取锂云母精矿项目快速落地并开始贡献利润，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测为4.41、6.23、7.18亿元(原为3.45、4.66、6.05亿元)，对应的EPS分别为0.73、1.03、1.18元，对应当前股价对应的PE为34X、24X、21X，我们看好公司新业务带来的业绩增量，维持增持评级。
风险提示：1、萤石价格持续下跌；2、环保执行力度不到位，各地复产超预期；3、下游空调、汽车等产销量持续下滑；4、新项目进展低于预期；5、公司于8月10日公告可能涉及诉讼，根据《广州天赐高新材料股份有限公司关于公司提起诉讼的公告》披露，广州天赐高新材料股份有限公司就商业秘密侵权纠纷提起民事诉讼，请求法院判令本公司赔偿两原告经济损失人民币9000万元。本公司2023年上半年扣非归母净利润为1.26亿元。为存在潜在重大影响的诉讼。
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