加大研发等因素导致归母净利润下降公司发布23年半年报，上半年实现营业收入3.39亿元，同比增长7.5%，归母净利润3173万元，同比减少45.2%。2Q23单季实现营业收入1.84亿元，同比增长5.5%，归母净利润1623万元，同比减少53.6%。业绩欠佳的主要原因是：1）宏观经营环境复杂、宏观经济波动对公司的客户需求、供应链物流、生产运营等方面产生不利影响，俄乌战争持续影响公司海外业务；2）光通讯、数据中心市场需求下降；3）工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。4）公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等研发投入力度，2023年半年度研发费用同比增加1794万元，同比增加39.73%。
光纤激光器件增收难增利，光通讯器件毛利率提升
分业务看：1）光纤激光器件收入2.12亿元，同比增长25%，我们认为主要由于下游工业激光器竞争激烈，竞争传导到上游导致公司产品毛利率同比下降7个点；2）光通讯器件收入9361万元，同比减少2%，但毛利率同比提升8.9个点。3）铌酸锂调制器收入1730万元，同比减少49%。
研发投入增长较快、政府补助减少
上半年期间费用率28.3%，同比上升3.8个点，其中研发费用率18.6%，同比上升4.3个百分点，主要是公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等产品研发，上半年公司及子公司共获得知识产权36项，其中发明专利6项，实用新型专利30项。另外上半年公司获得政府补助1311万元，同比减少了1039万元。
薄膜铌酸锂、激光雷达发射模组有望成为下一个增长点公司通过收购铌酸锂系列高速调制器产品线和扩大研发团队等措施，拥有了全球一流的技术团队，具备开发高达800Gbps及以上速率的薄膜铌酸锂调制器芯片和器件的关键能力。激光雷达领域也是公司未来的重要发展方向之一，公司为国内外多家基于光纤激光器1550nm光源方案的激光雷达公司提供光纤元器件，同时未来公司也将以发射光源为基础寻求在激光雷达集成化模块领域的发展机会。另外公司拟发行不超过1200万股募集资金不超过2.8亿元，发行事项已获得国资委批准，尚需交易所及证监会审核。
盈利预测与投资建议。根据公司上半年经营，略调整预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.21亿元、1.76亿元、2.31亿元（调整前2023-2025年为1.31/1.81/2.42亿元），对应2023-2024年市盈率分别为94倍、65倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业需求放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度若低于预期；汇率波动的风险。
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