行情回顾
本周申万（一级）有色金属指数下跌1.58%，板块整体跑赢沪深300指数0.40pct；跑赢创业板综指数1.56pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第19位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为贵金属、普钢、工业金属，涨跌幅分别为2.10%、-0.19%、-0.52%；涨幅后三的板块分别为金属新材料、小金属、冶钢原料，涨跌幅分别为-4.02%、-3.59%、-2.92%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为黄金、稀土、钨，分别上涨2.13%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、其他小金属、其他金属新材料，涨跌幅分别为-4.95%、-4.37%、-2.46%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前三的标的分别为云路股份（10.38%）、四川黄金（9.48%）、华友钴业（8.92%），涨幅后三的标的分别为永兴材料（-14.81%）、云南锗业（-10.33%）、中矿资源（-10.21%）。
核心观点
铝：6月全球电解铝产量569.9万吨，同比提升0.8%，环比减少3.1%；国内电解铝产量346万吨，同比提升2.9%，环比提升1.3%。供给端，西南地区复产持续推进。根据SMM预计，受电力保供等问题四川省眉山地区电解铝厂或将会减产检修，预计影响5万吨产能。6月国内电解铝开工率达到92.46%，环比提高1.75pct，同比下降0.5pct。需求端，下游消费疲，建筑型及光伏用铝型材订单有所下降。根据广东粤汇金属交易中心数据，铝型材开工率为62.5%，环比上周下降2.5pct；铝板带开工率为74.4%，环比上周持平；铝箔开工率80.4%，环比上周持平。建议关注：中国铝业、云铝股份、明泰铝业。
黄金：随着上周美国劳工部公布的6月CPI指数涨幅低于预期，市场对美联储年内结束加息信心提振，推动金价上涨。俄罗斯宣布7月18日起暂停参与黑海运粮协议提升避险情绪。6月美国零售销售月率0.2%，低于预期值0.5%，前值为0.3%。美国公布上周初请失业金人数22.8万人，低于预期值24万人，劳动力市场持续好转。7月27日美联储将召开议息会议，根据CME“联储观察”工具数据显示，预计美联储7月份加息25bp利率达到5.25%-5.50%概率达到99.8%，但市场基本已经将本次加息预期消化，建议关注美联储对后续加息的态度。长期来看，美国通胀数据好转，美联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格上行。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份。
风险提示
1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动。
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