新技术·HJT【天风电新】前期讲的是赔率，当前阶段胜率提升_新浪财经

　　新技术·HJT【天风电新】前期讲的是赔率，当前阶段胜率提升-0718 ——————————— #接下来最重要的：不轻易判断技术路径，投资角度容易犯错和打脸的，核心看下游态度和决定。接下来这段具有很强主观性，我们最期待的两大家分别是【前期战略混乱，但不忘初心不领先不扩产的，整装待发】和【看似一直是最具执行力的跟随者，但在HJT产品端或有惊喜】。继续看好HJT持续性行情的核心逻辑：板块预期从0修复到1的阻力较小我们在7月初首次提出看好HJT持续性行情，核心逻辑：由于3大分歧点（降本不及预期、topcon扩太多挤压hjt、大厂没有扩产）的原因导致23年H1市场对hjt的预期非常低（代表性事件是迈为23年估值一度来到27X）。目前HJT 3大分歧点均已有边际变化（再次提示单W成本是否打平并非核心，核心是回本周期和组件效率）。我们认为HJT当前属于逻辑上的预期修复阶段，关注度高的板块预期从0修复到1的阻力会相对更小，但此时更重要的是对1到100空间上的信心。 24年HJT预计扩产类比22年topcon，往25年展望，HJT扩产有望类比23年topcon。看好HJT扩产量的核心逻辑是24年回本周期拉平topcon，以及hjt组件效率更高：回本周期决定进入壁垒，组件效率更高一方面决定后续单W盈利，另一方面决定HJT相比标准化（最终参数）的topcon而言属于差异化产品。只要导入铜电镀的HJT组件效率能与topcon拉开差距，topcon的存量规模并不会成为扩产制约。目前市场对25年HJT扩产进一步加速的预期还较低，我们认为一阶段逻辑上预期修复后，二阶段的事件催化会加强市场对HJT 25年扩产加速的信心，看到HJT从1到100的空间更为重要。推荐标的设备推荐：【芯碁微装】、【迈为股份】、【捷佳伟创】、【苏大维格】、【天准科技】、【罗博特科】；主材推荐：【东方日升】、【三五互联】、【海源复材】；辅材推荐：【赛伍技术】、【聚和材料】。