财通证券-首旅酒店-600258-Q2稳健修复,扭亏为盈-230717

财通证券-首旅酒店-600258-Q2稳健修复,扭亏为盈-230717
2023年07月17日 21:19 同花顺

  事件:公司发布2023年半年度业绩预告。23H1公司预计实现归母净利润2.6-3亿元,较去年同期增长6.4-6.8亿元,预计实现归母扣非2.2-2.6亿元,较去年同期增长6.55-6.95亿元。23Q2公司预计实现归母净利润1.8-2.2亿元(19Q2为2.7亿元),去年同期为-1.52亿元,扭亏为盈;预计实现归母扣非1.7-2.1亿元(19Q2为2.79亿元),去年同期为-1.76亿元,扭亏为盈。

  RevPAR修复至疫情前水平,暑期旺季带来业绩催化:23H1公司RevPAR为147元(23Q1为131元),不含轻管理酒店RevPAR为163元(23Q1为145元)。23Q1、4月(不含轻管理酒店)RevPAR恢复度分别为99.5%、104%,预计Q2整体恢复情况略超19年同期。存量直营店修复相对缓慢,以及高端酒店投入、逸扉直营店投入等对业绩形成一定拖累。暑期旺季来临,亲子及学生等长线旅游需求将得到集中性释放,经营数据改善或带动业绩持续修复。

  稳健拓店,关注门店结构改善:据酒店之家不完全统计,公司Q2新开业酒店数TOP7省份分别为山东、江苏、山西、天津、安徽、辽宁和广东,合计开店52家,其中Top5品牌分别为如家、睿柏云、如家商旅、如家精选和派柏云。推出逸扉和扉缦新品牌强化中高端赛道布局,目前逸扉酒店已在全国布局25家门店,期待后续开业签约提速。Q2高端资产注入工作如期完成,高管团队顺利搭建,关注诺金、安麓等主体整合进展。

  投资建议:短期看商旅需求复苏、开店速度边际改善带动23年业绩高弹性释放,中长期看中高端升级有序推进、从品质到服务“向上突破”。我们预计23/24/25年归母净利为7.67/11.40/13.73亿元,对应23/24/25年EPS 0.69/1.02/1.23元,对应23/24/25年PE 29.92/20.12/16.71倍,维持“买入”评级。

风险提示:拓店不及预期;经营数据恢复不及预期;高端品牌发展不及预期

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