五月以来，缩量横盘了一个多月，道道全（002852.SZ）的股价终于没撑住。
泡财经获悉，6月20日，道道全放量暴跌9.91%，资金疯狂出逃2.83亿元。
本次暴跌显得破朔迷离。机构开溜？坐庄崩盘？抑或是质押爆仓？通过公开信息，尚不得而知，消息面上，亦无直接利空。
然而，2020年至2022年，道道全净利润已连续三年亏损，累计金额达6.86亿元。与此同时，近年公司高管、股东们轮番减持，就在6月份，公司副总经理和监事竟连续抛出“顶格减持”计划，其中副总经理吴康林去年还有违规减持纪录。这一切，或许都是压垮骆驼的稻草。
更为可怕的是，上半年即将过去，道道全一季度存货高企，而公司董监高们早在2020年就有过业绩“爆雷”前集体开溜减持的“前科”，如此看来，今日的股价崩盘，不禁令人担忧。
1、两位股东本月连续顶格减持
6月13日晚间，道道全公告，公司副总经理吴康林拟减持不超过1.88万股。六月未过半，道道全股东已经连续两次抛出减持计划。此前6月2日晚间，道道全公告监事周辉拟减持不超6万股。
值得注意的是，两位股东减持份额均占其持股比例约25%，为IPO前股东承诺每年减持的上限，即拟“顶格减持”。
事实上，近年公司高管们对减持颇为“热情”，且热衷“接力式”减持。
去年9月25日晚间，道道全公告，持股0.6764%的董事、高级管理人员张军计划自公告发布之日起十五个交易日后的六个月内，减持公司股份不超过45.9万股（占公司总股本比例0.1279%）。
值得一提的是，就在2022年9月7日，公司刚刚发布公告称公司监事周辉女士的减持计划才刚实施完成。公告称，截至2022年9月6日，周辉女士已减持其所持有的公司股份80,000股，本次减持计划已实施完毕。
更为恶劣的是，公司副总甚至不惜违规减持。
6月13日晚间披露减持计划的副总经理吴康林曾在3月29日收湖南证监局警示函。 其于2022年12月14日通过集中竞价方式减持公司股票2.5万股，累计减持金额36.68万元。其作为公司副总经理，未按规定在首次减持行为发生的15个交易日前预先披露减持计划，违反了相关法律法规。
道道全的股东们曾有过在业绩暴雷前集体“夺命逃亡”。
2021年1月13日，一条预亏4000万元至6000万元的业绩预告将道道全股价直接拉至跌停。
然而，就在公司披露业绩预亏之前，公司多名重要股东已减持套现离场。
2020年3月，公司1.46亿股首发原股东限售股份解禁。2020年度，监事李灯美，董事徐丹娣、包李林、张军、姚锦婷等合计减持超350万股，市值超6000万元。持股5%以上的股东名创商贸则于2020年12月抛出了260万股的减持计划。可谓“精准”离场，躲过一个月后的爆雷跌停。
2、为抢市场丢利润存货高企
道道全自成立以来一直以菜籽油系列包装油产品为经营核心，是食用植物油菜籽油细分品类的代表性品牌企业。
道道全董事长刘建军曾表示，食用植物油行业已经开始洗牌，一些区域性的品牌将会退出市场。“市场不能丢，一定要把市场份额抢到。”
为抢占市场不惜丢失利润，或许是道道全连续亏损的重要原因。2020年至2022年，道道全净利润已连续三年亏损，累计金额达6.86亿元。
不过，公司营收持续增长。2017年至2022年，道道全营业从33.02亿元增至70.28亿元，增长128.4%。
与此同时，存货持续高增。2017年，公司存货为5.89亿元，2022年已经达到14.72亿元，增长149.91%。至2023年第一季度，公司存货达到17.53亿元。
道道全近年大举扩产。2022年9月28日晚间，道道全披露了定增票预案，要募集资金总额不超过10亿元，包括8亿元扩产及2亿元补充流动资金。这份定增公告一出，投资者纷纷质疑其是否有能力消化掉这么多产能。有业内人士表示，产能扩充是粮油类企业需要资金支持的主要原因，产能的增加直接与品牌的市场占有率挂钩。对大型粮油企业来说，不扩产就意味着失去扩充市场的可能。
事实上，我国食用植物油市场已经是一片“红海”。2016年，我国食用植物油消费量为3117万吨，至2021年增长至3635万吨，增速十分缓慢。年均复合增长率仅约3.1%。
在这种情况下，道道全只能不惜重金砸广告。2022年，公司销售费用达到约1.7亿元，同比增长43.89%，主要系本报告期广宣费增加。2022年，公司市场广宣费为1.14亿元。
5月11日，有投资者在互动平台问：“请问现阶段企业订单是否充足，一季度的存货较多是否能消化？”公司则回复，公司产品销售情况正常，存货依据生产经营计划采购和生产销售。
不过，今年第一季度，公司已经发生资产减值损失3287.59万元，主要系本报告期计提存货跌价准备。道道全曾表示，存货增加主要是因为茂名工厂投产后，菜籽存货增加。
本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。
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