公司发布2022年度财报&2023年一季报：2022年公司实现营业收入47.78亿元，同比增长22.6%；实现归母净利润2.14亿元，同比减少20.2%；实现扣非净利润0.83亿元，同比减少47.2%。公司1Q23实现营收11.87亿元，同比增长22.9%；归母净利润为0.93亿元，同比增长109.6%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长99.7%。
老业务稳步增长，空悬&传感器新业务加速放量
1）收入端。2022年公司老业务的汽车金属零部件/TPMS/气门嘴业务分别实现营收13.39亿元/14.76亿元/7.16亿元，同比分别增长15.0%/10.8%/4.0%，新业务的空悬、传感器2022年年报开始单独披露业绩，2022分别实现营收2.55亿元/3.66亿元，2022年传感器产销量同比接近翻倍增长，空悬收入从商用车主导切换至乘用车主导，2022年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过了4.6万台套，并获得了多家车企的新项目定点。
2）利润端。从毛利看，2022年公司毛利率为28.0%，同比增长0.6pct，预计主因为传感器业务放量及下半年海运费回落导致汽车金属零部件业务毛利率显著提升。2022年扣非净利率为1.7%，同比降低2.3pct，主因为投资收益同比大幅下降。1Q23扣非净利率为6.0%，同/环比分别提升2.3pct/5.8pct，预计主因为空悬、传感器等新项目进一步放量。
空悬系统核心零部件全覆盖，与ADAS、传感器业务形成协同效应公司空悬产品包括空气弹簧、空气弹簧减振器支柱总成、空气供给单元、储气罐、传感器和控制器等，在空气悬架系统感知、决策、执行三部分的主要总成零件上，均获得了主流主机客户的量产项目定点。公司基于双目立体视觉的主动悬架路面预瞄系统“魔毯”也将于2023年6月开始为国内一线主机厂的两款车型开始量产供货。
投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为62.1亿元、76.9亿元和94.5亿元，对应归母净利润为3.91亿元、5.2亿元和6.8亿元，以今日收盘价计算PE为21倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。
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