西南证券:给予润邦股份增持评级

西南证券:给予润邦股份增持评级
2023年05月09日 22:19 证券之星

  西南证券(4.530, -0.18, -3.82%)股份有限公司邰桂龙近期对润邦股份(6.460, -0.03, -0.46%)进行研究并发布了研究报告《装备业务在手订单充足,营收稳步增长》,本报告对润邦股份给出增持评级,当前股价为5.58元。

润邦股份(002483)

投资要点

  事件:公司发布2023年一季报,2023Q1公司实现营收11.6亿元,同比增长28.9%;实现归母净利润0.42亿元,同比减少14.4%。

  装备类业务在手订单充足,营收稳步增长;盈利能力小幅下滑。公司物料搬运装备、船舶配套装备、海上风电装备等装备类业务在手订单较充足,2023Q1稳定交付,营收稳步增长。2023Q1公司综合毛利率为18.4%,同比减少3.7个百分点。2023Q1公司期间费用率为12.2%,同比减少2.4个百分点。2023Q1公司净利率为5.1%,同比减少1.3个百分点。

  海上风电蓬勃发展,公司积极开拓国内外市场。海上风电优势突出,沿海省市积极出台装机规划,公司充分受益。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划,2022年10月,河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》,提出到2025年,唐山累计装机3GW,2035年累计装机13GW;广东潮州推出43.3GW海上风电发展规划,再次印证海上风电的清洁能源优势。据我们统计,我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过60GW,随着产业链在2022年开始加速降本,预计2023年之后海上风电将进入高速发展期。公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至30万吨,将充分受益于国内海风需求增长。同时,据公司公众号披露,公司为日本客户生产的首批海上风电基础桩及附属构件已于2023年2月通过日本客户现场高标准验收,实现了海外市场的有利突破,为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。

  其他各项业务稳健向上发展,确定性较高。1)物料搬运装备:公司在手订单充足,预计超过100亿元,业绩增长确定性较强;据公司公告,德国子公司Koch拟收购FLSmidth集团全球散料装卸搬运系统业务及该业务的全球售后服务体系,进一步完善物料搬运装备业务布局,增强公司全球影响力和产品竞争力。2)船舶配套装备:2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增,但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,2022年开始,公司船舶配套设备订单与收入快速增长,2022年该业务实现营收4.6亿元,同比增长679.3%。3)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保趋严环境下,发展前景良好。

  盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.9、4.9、6.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为128.8%,下调为“持有”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险、海上风电装机或不及预期、商誉减值风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券邵琳琳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为36.9%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.46亿,根据现价换算的预测PE为8.09。

最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家,中性评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,润邦股份(002483)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星,好价格指标2.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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