西南证券股份有限公司邰桂龙近期对润邦股份进行研究并发布了研究报告《装备业务在手订单充足，营收稳步增长》，本报告对润邦股份给出增持评级，当前股价为5.58元。
润邦股份(002483)
投资要点
事件：公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收11.6亿元，同比增长28.9%；实现归母净利润0.42亿元，同比减少14.4%。
装备类业务在手订单充足，营收稳步增长；盈利能力小幅下滑。公司物料搬运装备、船舶配套装备、海上风电装备等装备类业务在手订单较充足，2023Q1稳定交付，营收稳步增长。2023Q1公司综合毛利率为18.4%，同比减少3.7个百分点。2023Q1公司期间费用率为12.2%，同比减少2.4个百分点。2023Q1公司净利率为5.1%，同比减少1.3个百分点。
海上风电蓬勃发展，公司积极开拓国内外市场。海上风电优势突出，沿海省市积极出台装机规划，公司充分受益。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划，2022年10月，河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》，提出到2025年，唐山累计装机3GW，2035年累计装机13GW；广东潮州推出43.3GW海上风电发展规划，再次印证海上风电的清洁能源优势。据我们统计，我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过60GW，随着产业链在2022年开始加速降本，预计2023年之后海上风电将进入高速发展期。公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至30万吨，将充分受益于国内海风需求增长。同时，据公司公众号披露，公司为日本客户生产的首批海上风电基础桩及附属构件已于2023年2月通过日本客户现场高标准验收，实现了海外市场的有利突破，为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。
其他各项业务稳健向上发展，确定性较高。1）物料搬运装备：公司在手订单充足，预计超过100亿元，业绩增长确定性较强；据公司公告，德国子公司Koch拟收购FLSmidth集团全球散料装卸搬运系统业务及该业务的全球售后服务体系，进一步完善物料搬运装备业务布局，增强公司全球影响力和产品竞争力。2）船舶配套装备：2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增，但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞，2022年开始，公司船舶配套设备订单与收入快速增长，2022年该业务实现营收4.6亿元，同比增长679.3%。3）环保业务：公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全，技术领先，在国内环保趋严环境下，发展前景良好。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.9、4.9、6.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为128.8%，下调为“持有”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、海上风电装机或不及预期、商誉减值风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券邵琳琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.46亿，根据现价换算的预测PE为8.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家，中性评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润邦股份（002483）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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