事件1：
公司发布2022年年报。2022年，公司实现营业总收入242亿元，同比+17%，实现归母净利润34亿元，同比-27%。2022Q4单季，公司实现营业总收入61亿元，同比+15%，环比+8%，实现归母净利润2.46亿元，同比-71%，环比-73%。
事件2：
公司发布2023年一季报。2023年一季度，公司实现营业总收入70亿元，同比+15%，环比+15%，实现归母净利润5.79亿元，同比-46%，环比+135%。
点评：
需求下行钛白粉价差收窄，22年公司钛白粉业务盈利能力承压
2022年，国内钛白粉市场受下游地产等行业开工不足影响，需求下行，而地缘政治危机和全球通胀推动下，原辅材料价格仍位于较高位置，挤压公司盈利能力。
根据Wind数据，2022年硫酸法钛白粉均价为17877元/吨，同比-6.7%；钛精矿、硫酸均价分别为2215、490元/吨，同比分别-2.7%、+6.2%；2022年公司氯化法钛白粉平均报价为20836元/吨，同比-4%；四氯化钛、石油焦均价分别为8152、2104元/吨，同比分别+6%、+43%；硫酸法、氯化法钛白粉价差分别同比-10%、-14%。钛白粉价差收窄，22年公司钛白粉盈利能力承压。2023Q1，钛白粉景气度环比有所修复，23Q1硫酸法、氯化法钛白粉价格分别为15803、18000元/吨，同比分别-23%、-21%，环比分别+0.7%、持平，硫酸法、氯化法钛白粉价差分别环比-1.8%、+9%，受益于钛白粉景气度的修复以及公司22年下半年新增产能的爬坡，23Q1公司归母净利润环比有所修复。
产能扩张成果丰硕，钛白粉、海绵钛产能双双位居全球第一
截至2022年底，公司拥有钛白粉产能151万吨，位居世界第一。按照产能计，公司是全球最大硫酸法钛白粉生产商，全球第三大、中国第一大氯化法钛白粉生产商。公司位于河南省焦作市的生产基地是全球单一厂区产能最大的钛白粉生产基地，钛白粉年产能65万吨，同时具备以硫酸法和氯化法两种生产工艺生产钛白粉的能力。2022年公司生产钛白粉98.98万吨，同比增长9.71%，其中生产硫酸法钛白粉68.04万吨，同比增长5.31%，氯化法钛白粉30.94万吨，同比增长20.81%。公司在钛白粉生产成本、质量、技术、产能规模等方面有不可撼动的领先优势，2023年随着公司22年新增产能的持续爬坡，公司钛白粉产量有望持续增长，成为公司业绩的基石。
截至2022年底，公司拥有海绵钛产能5万吨，位居世界第一。2022年公司生产海绵钛3.81万吨，同比增长156.47%，销售海绵钛3.66万吨，同比增长161.68%。
2023年底，公司在甘肃金昌的年产3万吨转子级海绵钛技术提升改造项目（二期）1.5万吨和云南禄丰的年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目（二期）1.5万吨将建成投产，届时公司将具备8万吨/年的海绵钛产能。未来公司将在攀枝花等基地规划建设海绵钛项目，不断巩固龙头地位。
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