【天风建材鲍荣富】赛特新材23q1业绩简评:业绩符合预期,看好盈利能力持续改善动能,关注真空玻璃产业化节奏 [烟花]23q1收入1.53亿,yoy+1.5%,qoq-14.3%;归母净利0.11亿,yoy+5.1%,qoq-51.2%;扣非归母净利0.11亿,yoy+9.0%,qoq-50.0%。收入利润同比均较好改善,环比变化主要是季节因素扰动。公司在真空绝热板领域龙头先发优势明显,坚定扩产(稳步推进安徽真空产业制造基地项目),或充分享受VIP板渗透率提升背景下的行业成长红利。深耕真空产业,推进真空玻璃产业化,量产在即,或为另一成长引擎。治理优化,股权激励进一步激发公司员工创新活力及凝聚力,继续看好公司成长前景。维持23-25年归母净利预测为1.3/2.3/3.5亿,yoy分别+102%/78%/51%,维持“买入”评级。 收入同比改善,反映需求改善;看好盈利能力持续改善动能 收入同比小幅改善,或主要反映22q4以来下游需求逐步复苏及欧洲等出口改善。23q1公司毛利率29.8%,yoy+3.2pct,qoq+3.2pct。推测主要源于天然气等燃料价格下降,成本压力同环比均边际缓解,看好盈利能力持续改善动能。费用率上行,公允价值损失增加(占收入比例yoy+0.4pct),23q1归母净利率7.4%,yoy+0.3pct,qoq-2.6pct。23q1收现比96.7%,付现比71.3%,现金流维持较好水平。 真空玻璃产业化在即,公司成长再加速 公司通过自主研发初步掌握真空玻璃生产工艺技术,目前处于中试阶段,样品已具备良好隔热隔音性能。此外公司亦公告拟投资年产200万平真空玻璃建设项目,真空玻璃进入产业化阶段。真空玻璃用于冷柜、酒柜、展示柜、冰箱等家电产品的门体部分,与真空绝热板有互补性,有协同效应,未来或可进一步拓展交运、建筑应用,需求有前景。真空玻璃逐步产业化进一步夯实公司真空绝热技术领域龙头地位,或为成长另一引擎。
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