多利科技深度：冲压细分龙头 转型一体压铸【华西汽车崔琰团队】 ————————————— 公司深耕汽车冲压零部件，绑定特斯拉、理想、蔚来等新能源客户，有望凭借性价比和快速响应能力实现市占率的提升；同时公司积极一体化压铸件、电池壳体等新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。 冲压零部件细分龙头，新能源驱动高成长 1、公司系国内冲压零部件细分龙头，部分产品新能源市场占有率近12%。 2、公司具有多项技术专利，模具自制实现降本增效，配备多种设备与软件保证产品质量，盈利能力和成本管控能力引领行业。 3、公司配套上汽系起家，2020年以来积极拥抱新能源，陆续进入特斯拉、理想、蔚来等配套体系。 特斯拉驱动成长，新势力持续开拓 1、公司2019年开始配套特斯拉，为全球M3/MY提供加强板和翼子板等冲压件，我们预计单车配套价值过千元，特斯拉的营业占比由2020年的13.2%提升至2022年的47.2%，目前已成为第一大客户。 2、此外公司与理想、蔚来等合作不断加深，全面覆盖主要车型，配套份额不断提升。 发力轻量化和自动化，前瞻布局一体化压铸 1、公司重点发力轻量化和自动化，研发投入不断增加，人均产值持续提升，产品品类逐步拓宽至电池托盘等。 2、2021年公司购买布勒6100T压铸机，主要用于生产汽车底盘一体化相关产品，有望凭借先发优势抢占份额，掘金千亿市场。 投资建议：根据3月19日外发报告，预计公司23-25年营收41.1/54.5/73.6亿元，归母净利5.4/7.2/10.1亿元，EPS 3.86/5.06/7.15元，对应2023年3月17日78.82元/股收盘价，PE分别20/16/11倍，“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、冲压零部件市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险等。
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