全球恐慌！瑞信危机继续发酵，黄金白银何去何从|美联储_新浪财经

行情导读：隔夜，瑞士信贷银行爆雷事件持续发酵，由于最大股东明确不会兜底，其股价不断下跌引发熔断，欧洲股市同步下跌。美国公布2月PPI同比增幅回落幅度大于预期，零售销售数据环比再次转负，美债收益率继续走美联储放缓加息且年内降息的逻辑，避险情绪则推高美元和贵金属走强。COMEX黄金期货小幅低开后先跌后涨最高至1940美元之上后尾盘涨幅转窄，收盘价为1923.3美元/盎司涨0.79%，国内金价夜盘受到支撑高开涨超1%；COMEX白银期货受到原油和有色等工业品价格走弱拖累涨幅不及黄金，收盘报21.925美元/盎司涨0.62%。

一、欧美银行业接连引爆市场危机，金融业凛冬将至

美国持续加息已经成为全球经济的重要事件，美联储的利率政策影响深远，不仅对美国经济产生了巨大影响，也对全球金融业造成冲击，引发银行业危机。继上周美国硅谷银行（Silicon Valley Bank）和纽约标志银行（Signature Bank）破产事件后，本周瑞士信贷银行（Credit Suisse）爆雷，股价暴跌近30%至历史新低，截至稿前其股价仍在2.155美元附近波动。

瑞士信贷银行作为全球第五大财团,以及瑞士第二大的银行，2022年入选《财富》世界500强排行榜，位列第494位。风险发生后，市场担忧瑞信是否会成为下一个被关闭的银行，瑞信较多海外储户也开始考虑将资金转至其它银行。沙特国家银行去年收购了瑞士信贷9.9%的股份，作为其最大股东，沙特国家银行参与了瑞信近42亿美元的融资计划，该融资计划旨在为瑞信大规模战略改革提供资金，提高投行业务绩效并解决一系列风险和合规问题。但是随着危机的持续发酵，沙特国家银行迫于监管问题无法继续向瑞信融资，以缓和挤兑风险。目前瑞信的资产规模达到1.4万亿美元，属于大而不能倒的系统性重要银行，因此影响更加广泛，欧洲股市同步下跌，美债收益率继续走美联储放缓加息且年内降息的逻辑，避险情绪则推高美元和贵金属走强。

投资者与客户的出逃引发了挤兑，而瑞信银行并不能逆转这种局面，宣告了了前期融资改革基本失败。去年，瑞士信贷增发新股40亿美元，并裁减9000人，剥离投资银行业。这一努力迄今尚未稳定下来，融资成本持续增加。瑞士信贷所谓自救（bail-in）债券价格下跌，反映了银行的压力。根据Tradeweb数据统计，该公司去年发行的2027年永续证券市值从3月初的89美分降至周二的72美分。这个数字比瑞士信贷在去年12月上旬对客户外流问题提出警告之后的数天还要低。

不合理的改革还使得瑞信内部控制存在巨大缺陷，这对于任何一家大银行而言，都会让人感到难堪。无论是分析师还是投资者都认为这通常会严重地影响企业的财务功能。这一败笔将引起股东们的忧虑，也会加大会计问题发生的危险。根据瑞士信贷公开发布的消息以及新闻媒体材料，上述弱点首先发生于该银行2021年报周期。瑞士信贷在《2021年财务报告》中表示，由于发现会计问题，公司对2019年和2020年合并现金流量表进行了修订。该公司把一些与证券借贷、股权补偿等有关的项目迁移到合并现金流量表的不同账户，而不会对总体财务业绩造成影响。瑞信现金流的危机也引发了美国SEC关注，美国证券法规定，企业必须检验并揭示自己的控制是否有效，下一步是否会强化监察有待观察。

二、美联储加息仍未见尽头，黄金内盘运行可能相对强势

美国高企的通胀、强大的劳动力市场以及坚实的消费支出，让美联储在下届会议中考虑进行更大范围的加息的概率变大。但是，硅谷银行等金融机构垮台，可能会使央行对金融体系情况进行更审慎的评估。CME Group的数据显示，周二利率期货市场投资者认为，美联储下周加息25个基点的概率约为85%，不加息的概率约为15%。但也有机构预计美联储在今年加息到5.4%附近，并在下周保持利率不变的情况下恢复。上个月美联储官员把基准利率提高25个基点到4.5%到4.75%之间，使加息速度减缓。

尽管目前美国就业和CPI通胀数据整体较强对美联储加息仍有支持，但硅谷银行破产等事件使金融系统风险或反映危机正不断靠近，虽然市场预期爆雷事件短期不会造成严重影响，但若美联储更加重视流动性风险将谨慎地决策，紧缩的预期放缓将提振贵金属价格。美国2月的CPI增速符合预期，但目前通胀压力仍存，在3月美联储利率决议前避险需求支撑黄金价格将1900美元/盎司上方波动（425元/克）但仍需谨防美联储紧缩超预期，内盘金价在美元兑人民币贬值情况下相对强势。

展望后市：

短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属需求趋弱在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，在避险情绪的带动下将继续修复前期跌幅，价格在黄金带动下将在22美元/盎司（5000元/千克）附近区间波动。

风险提示：美国经济超预期反弹，美联储激进加息