中信证券电力设备及新能源行业风电板块2023年投资策略：走出低谷乘风破浪|中信证券_新浪财经

　　Notes：中信证券电力设备及新能源行业风电板块2023年投资策略：走出低谷乘风破浪降本加速招标放量，风电装机有望复苏。风机价格和项目成本显著下降，陆风收益率明显提升，海风大型化加速。风电招标22年达88GW超预期，同步+~60%，装机有望大幅增长。原材料降价+产品定价趋稳，零部件盈利有望修复。风电设备原材料成本压力逐步缓解，价格企稳后盈利望明显修复。荐中材科技/日月股份/恒润股份/金雷股份。聚焦抗“通缩”且格局优的环节。海缆：用量、价值双增，规格、盈利齐升。海风离岸距离加大+单体项目规模扩大，驱动海缆产品大截面+高压化升级，推动海缆龙头高盈利，竞争格局头部集中。荐东方电缆/天顺风能/新强联等。桩基：需求增长弹性凸显，盈利有望明显修复。市场高速增长，具备明显抗“通缩”特征，23年供给或逐步趋近，吨盈利有望明显提升。荐中际联合/振江股份等。轴承：大兆瓦“通胀”属性，国产替代加速。国内风电轴承市场有望迎来快速扩容，25年增至228亿元左右。荐明阳智能/三一重能等。欧美海风有望长期高增，关注供应链出口机会。海外市场增长中枢有望明显上行，22-31年CAGR达27%，国内大兆瓦零部件迎来加速出海机会，且性价比优势有望进一步带来放量。风机盈利仍将承压，重在以量补价和“两海”优化。陆上风机价格阶段性企稳，海上风机价格或进一步下行，整体盈利仍承压。具备产品和成本优势的优质整机厂有望巩固份额优势，海上风电和海外风电长期市场增量空间巨大。