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事件
10月11日晚纳微科技发布业绩预告,2022年前三季度实现收入4.70至4.85亿元,同比增长66.57%至71.89%。归母净利润为2.10至2.20亿元万元,同比增长82.19%至90.87%。扣非净利润1.45至1.55亿元,同比增长32.43%至41.56%。
简评
公司业绩预告对应Q3单季度收入1.76至1.91亿元,同比增长51%至64%;单季度归母净利润0.45至0.55亿元,同比区间为下滑10%至增长10%;扣非净利润0.42至0.52亿元,同比下滑14%至增长7%。
股份支付费用对Q3单季度表观利润指标构成影响,公司预计本期摊销股份支付费用2,876.57万元,较去年同期摊销的股份支付费用增加2,139.30万元,Q3单季股份支付费用1546.73万元,较去年同期增加1298.13万元。剔除股权激励费用影响后,归母净利润0.60至0.70亿元,同比增长15%至34%;扣非净利润0.57至0.67亿元,同比增长12%至32%。我们预计公司产品壁垒高,管理精细,Q3毛利率保持稳定。Q3因为疫情因素收入增速回落,但研发及其他投入仍保持高速增长,因此单季度利润增速低于收入增速。
今年6月赛谱仪器作为公司控股子公司纳入合并报表范围,收购赛谱仪器对公司产生投资收益5,154.25万元。赛谱仪器预计今年6月至9月期间实现营业收入5,300万元,实现归属于上市公司所有者的净利润830万元。
抢先布局基因细胞治疗(CGT),打破海外垄断。
核酸药物、细胞治疗、基因治疗高速增长,其使用的新型层析介质市场近年来迅速扩大。在病毒载体领域填料成本占比有望达到30-40%,高于疫苗、抗体等现阶段主流生物药。CGT领域常用层析介质如OligodT、CaptoCore700、病毒载体亲和介质等基本被ThermoFisher、Cytiva等厂商垄断,价格高昂。公司抢先布局CGT层析介质,OligodT率先推出先发优势明显,其他领域也有望逐步突破。
布局分析色谱、连续流层析、IVD微球等领域,拓宽成长空间。
公司近期并表赛谱仪器,着重发力蛋白纯化系统、连续流层析、分析色谱及配件等,一方面布局尖端工艺技术、打造设备耗材一体化解决方案,另一方面横向拓展分析色谱市场。此外公司在IVD领域布局荧光微球、彩色微球、磁珠、流式微球,拓展国产替代新领域。
盈利预测和投资评级:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.1、10.6、15.0亿元,归母净利分别为2.9、4.3、6.3亿元,对应增速52%、52%、46%,对应PE112、77、54,考虑到公司产品壁垒高,竞争格局好,国产化提升空间大,成长确定性高,维持买入评级。
风险提示:估值相关风险、批间稳定性风险、产品市场推广不及预期风险等。
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