中签如中刀！新能源股票上市1分钟破发，跌21％，股民亏超5千

　　你还有勇气申购新股吗？以前是中签如中奖，现在是中签如中刀。

　　9月19日，帕瓦股份开盘1分钟破发，盘中下跌超21%，股价最低下探至40.2元。截至发文，该公司跌幅约为16.81%，股价约为43.16元，总市值约为58亿元。

　　帕瓦股份发行价格为51.88元，如果中签投资者（中一签500股）在最低点卖出，或将浮亏5840元。

　　帕瓦股份为何不被市场追捧？原因之一是发行估值偏高。数据显示，该公司发行市盈率为93.68倍，而所属行业市盈率为29.25倍。

　　资料显示，帕瓦股份是一家锂电正极材料供应商，专注于电动汽车用锂离子电池三元正极材料前驱体生产、研发和销售。

　　截至2021年末，单晶型NCM产品、多晶型NCM产品分别占营收比例为79.77%、19.28%。

　　从行业看，三元前驱体行业的技术壁垒较高，它的性能直接决定了三元正极材料及三元锂电池的性能。此外，从研发-验证完成-生产，所需时间一般为1年至2年，因此客户的黏性往往比较强。

　　但是，帕瓦股份也面临来自其它技术路线的挑战。

　　据了解，目前有多家公司正在大力布局磷酸铁锂电池，从正极材料出货量来看，2021年，磷酸铁锂占比42%，三元正极材料占比39%。不难发现，磷酸铁锂的出货量更高。

　　在招股书中，帕瓦股份提到，“氢燃料电池、钠离子电池、磷酸铁锰锂电池等新技术路线未来也可能对传统技术路线形成冲击”。

　　业绩方面，2018年至2022年上半年，归属净利润分别为2027万、4098万、8342万、6946万，分别同比增长-43.80%、102.21%、103.53%、68.79%。

　　盈利能力方面，2018年至2022年上半年，毛利率分别为12.95%、15.40%、16.01%、14.11%，净利率分别为3.77%、7.08%、9.72%、7.92，毛利率和净利率均呈现上行趋势。

　　在IPO过程中，外界对帕瓦股份的一个争议是业绩依赖大客户。

　　招股书显示，2019年至2021年，前五大客户的销售收入占公司营收分别为88.93%、96.39%和89.89%。其中，源于杉杉能源和厦钨新能的销售收入占营收的比例合计高达75.99%、74.35%和76.09%。

　　再看同行可比公司，2021年，中伟股份、容百科技、芳源股份的前五大客户销售收入占比分别为73.85%、84.17%、83.51%，均低于帕瓦股份。

　　如果帕瓦股份的客户未来作出调整或更换供应商等情况，可能对其经营业绩产生不利影响。

　　综合看，目前帕瓦股份的业绩表现较好，但估值偏高，可能使得其投资吸引力不够。该公司后市表现如何，我们将继续保持关注！

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