新益昌：Mini确定性仍强，半导体产品受益于功率景气度持续|净利润_新浪财经

事件：亿元，同比公司发布增长22022.832年%中，扣非净利润报，实现营业收入1.14亿6.45元，同比亿元，同比增长18.95增长%30.58；单二季度来看，公司实%；归母净利润1.22现营业收入2.94亿元，同比增长0.55%；归母净利润0.51亿元，同比减少15.87%，扣非净利润0.47亿元，同比减少19.23%，业绩略低于预期。

　　投资要点：

　　各产品线经营稳健。公司上半年毛利率43.05%，环比2021年末提升0.42pct。分业务来看，固晶机实现营收5.2亿元，电容器老化测试设备1.02亿，锂电池设备0.05亿，配件及维修费0.17亿。

　　MiniLED产品在海外大厂推动下快速发展，产业链各环节明显受益。公司大客户三星布局较早，于18年开始推出Mini相关产品NeoQLED系列、TheWall系列。2021年全球MiniLED电视出货量达130万台左右，根据GGII数据，其中三星出货量达100万台，占市场近77%，公司2021年来自其收入约6295万元，占全年销售额5.26%。根据LEDinside数据，三星在计划2022年8K和4KNeoQLEDMiniLED电视的销量为300万台，三大“消费级高端”电视产品中两款为MiniLED背光产品，其中8KNeoQLED品牌定位高于其OLED品牌。苹果也扩大了MiniLED的终端产品，主要有ProDisplayXDR、12.9寸iPadPro和MacBookPro。其需求预计将在2022年显著增加，包括11寸iPadPro、27寸iMacPro、重新设计的MacBookAir等。我们长期看好Mini技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会。

　　战略投资德森精密，持续拓展产品线合作。MiniLED芯片尺寸介于50~200μm之间，像素中心间距为0.3-1.5mm，对锡膏印刷机的印刷精度有着极高要求，2022年2月28日，公司为进一步延伸在印刷机封装设备领域的产品广度，子公司海昕投资以合计2533.33万元的自有资金购买永州德鑫企业管理合伙企业（有限合伙）所持有的深圳德森精密设备有限公司10%股权。公司战略投资德森精密，实现了彼此优势互补，填补了封装制程在锡膏印刷和固晶两大工艺环节的短板。

　　下游功率IC景气度持续，半导体产品广度不断延伸。公司2021年成功导入多个下游重点客户，半导体固晶机销售740台，同比增长731.46%，其主要客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子、亚芯微、蓝箭、恺锐、州禾、群芯微、盐芯微、锐骏等（2020年公司重点客户仅晶导微），其封测业务涵盖MEMS、模拟、数模混合、分立器件，2022年有望导入更多重量级客户。此外，公司于2021年8月收购开玖自动化补充产品线，积极研发LED和半导体焊线机，打开收入空间。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级。公司上半年受到海外需求疲软及国内疫情影响供需影响，整体LED行业拉动较弱，我们下调2022-2024年归母净利润至3.07/4.15/5.04亿元（原3.57/4.54/5.45亿元），对应22-24年PE为43/32/26X，维持“买入”评级。

　　风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

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