盛路通信：专注微波混合集成电路，应用领域广

事件：

　　公司于2022年8月发布半年报，上半年实现营业收入为7.45亿元，同比增长70.58%。归母净利润为1.23亿元，同比增长9,587.88%，其中扣非归母净利润为1.17亿元，同比增长1,446.68%，基本每股收益为0.14元，半年报业绩符合预期。

　　超宽带上下变频技术领域国内领先

　　公司军工电子业务聚焦超宽带上下变频系统，从微波/毫米波通信、雷达、电子对抗及遥感等应用产业链来看，公司上游为芯片厂商，下游为整机厂商。超宽带上下变频技术是微波/毫米波通信、雷达、电子对抗及遥感等现代电子通信系统中的关键核心技术，对应用系统的性能起着至关重要的作用，目前公司在超宽带上下变频技术领域处于国内领先地位。

　　定向研发微波/毫米波器件、组件以及分机子系统

　　子公司南京恒电和成都创新达在军工电子行业均有超过20年的技术积累和沉淀，在微波电路专业化设计、微波电路微组装、微波组件互连、微波电路密封和测试等方面具有独特的技术优势。围绕超宽带上下变频系统，公司定向研发设计、生产制造微波/毫米波器件、组件以及分机子系统，产品广泛应用于机载、舰载、弹载、星载及各种地面平台。近年来公司持续加大技术研发投入、引入高端人才、积极扩充产能，充分满足国内大型的军工集团、科研院所、下游整机厂商等客户的技术质量服务要求。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为12.56/15.43/18.24亿元，对应增速分别为30.55%/22.85%/18.18%，归母净利润分别为1.95/2.60/3.24亿元，对应增速191.95%/33.31%/24.51%，2年CAGR为28.83%,EPS分别为0.21/0.29/0.36元/股。维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　上游产品供应情况不及预期风险；技术研发不及预期风险；通讯行业发展不及预期风险。

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