澳华内镜：上半年业绩承压，下半年有望恢复软镜高增趋势――公司信息更新报告|净利润_新浪财经

2022H1业绩承压，业务推广有望开花结果，维持“买入”评级

　　2022年8月24日，公司发布2022年半年报：2022H1实现营收1.67亿元（+13.92%）；归母净利润506.74万元（-44.71%）；扣非净利润156.17万元（-80.40%），主要系公司为铺设营销渠道，研发项目建设，期间费用支出增加所致。分季度看，2022Q1收入同比增长13.77%；2022Q2营业收入同比增长14.07%，分地区看，国内营收同比增长33.10%，增长速度较快。考虑公司生产受疫情影响、前期市场推广费用投入加大等因素影响，我们下修2022-2024年归母净利润分别为0.77/1.01/1.48亿元的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为0.37/0.75/1.41亿元，EPS分别为0.28/0.56/1.06元，当前股价对应PE分别为165.9/82.5/43.8倍，由于目前公司处于高端产品孵化期，且处在软镜高成长赛道，业绩有望加速释放，维持“买入”评级。

　　业绩受疫情影响相对承压，研发和销售费用投入进一步加大

　　收入端主要系受上海疫情封控管理后产能下降以及物流受阻等影响。我们认为设备采购是一个长周期过程，非疫情区域可正常进行设备销售推广和跟单工作，随着疫情好转，生产端和物流恢复，公司业绩有望在下半年集中释放；利润端下降主要系研发费用同比增加57.99%和销售费用同比增加49.4%所致。我们认为所做市场推广和研发布局属于战略投入，为2023年AQ300新一代高端主机和配套系列镜体推出做铺垫，有助于打造高端产品力和品牌影响力，加快渗透软镜国产率低的三级终端医院市场。

　　研发铸就产品核心竞争力，市场推广变革助力业绩长期稳定增长

　　公司通过多年技术研发沉淀，打造从AC-1到AQ200L低中高端全系列产品，创新推出无线供电、激光信号传递、射频卡识别等具有差异化竞争优势的功能，不断提升耐用性、可操作性等性能，并完善可变硬度、光学放大等镜体。2022H1在研产品AQ300、3D软镜系统、软镜机器人等都取得较快进展。同时通过学术会议、临床科研合作和培训活动开展不断提升品牌识别度并加大客户粘性。

　　风险提示：行业政策变化风险、产品认证风险、汇兑风险。

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