降价换市场，长春高新好像成功了，又没有完全成功

　　“被集采”了无数次的东北药茅长春高新，其实过得还不错。

　　8月25日晚，长春高新披露的半年报显示，公司2022年上半年营收58.31亿元，同比增长17.5%；归母净利润21.2亿元，同比增长10.21%。其中，核心子公司金赛药业贡献了超八成的业绩。

　　金赛的生长激素依然是最大看点。过去五年，除了2020年因疫情影响而短暂下跌外，生长激素的营收增速始终保持在高点，曾连续两年保持在50%以上。

　　如今只要卖得好的药，都躲不过集采，生长激素也是如此。先是广东联盟，再是浙江第三批集采传闻，任凭长春高新怎么解释，市场就是不肯相信。整体上看，今年长春高新股价走势都不算好。

　　集采没有大幅伤害公司的业绩，却引发了投资者的信任危机，这是当前困扰着长春高新的最大难题。

营收降速，但不是因为集采

　　最近一次浙江生长激素集采，可能是虚惊一场。

　　市场传言称，浙江省发布了一份《公立医疗机构第三批药品集中带量采购文件（征求意见稿）》，金赛药业主打产品水针赫然在列。受此影响，长春高新股价连跌了4天，机构卖出金额在18日一天就将近4亿元。

　　这份征求意见稿后来被证伪，但股价能被市场上一条真假难辨的集采消息“重伤”，这正是高度依赖单一品种的代价。

　　2022年上半年，金赛药业实现营收49.63亿元，占公司总营收的85%；净利润21.91亿元，同比增长17.86%，依旧为长春高新贡献着业绩大头。而主营疫苗板块的百克生物、中成药企业华康药业，以及高新地产3家子公司依旧拉胯，合计带来的收入尚不足总数的10%。

　　整体营收数字虽然漂亮，拆解到各季度时却能看出端倪。

　　二季度，金赛药业的收入比一季度减少了1个多亿，净利润跌回了10亿元以下。这导致长春高新今年上半年的整体业绩增速较往期而言明显放缓，营收和净利润增长双双跌到了20%以下。尤其是二季度单季，收入和净利润分别只有28.56亿元和9.82亿元，环比都出现了减少。

　　长春高新表示，由于新冠疫情管控，公司上半年整体新患者增幅较小，金赛药业在今年4月时甚至一度停产。

　　今年6月的一场交流会上，长春高新也坦诚，公司在上海的经营直到5月底才基本有所恢复。

　　生长激素虽一直被赋予消费属性，却依赖医生的处方和推荐。医疗机构停诊，对相关产品的使用量影响几乎是致命的，这一情况在2020年时就曾发生过。

　　8月初，长春高新在一场电话会议上强调：2021年疫情集中在下半年，今年上半年受疫情影响较大。随着疫情好转，这一情况也会相应得到改善，“7月份，新患入组及销售总体情况良好。”

降价推广，长效水针放量难

　　8月26日上午，长春高新在机构交流会议上表示，长效生长激素“新患者占比稳步增长，上半年长效生长激素产品收入占比达到21%左右”。

　　提高长效水针的收入占比，这是长春高新当前最想做的事情。

　　今年3月的一场投资者交流会上，长春高新首次回应了生长激素产品的收入构成：粉针、水针和长效水针的占比分别为10%、70%和18%左右。长效水针价格最贵，对患者来说使用也更方便，在粉针已经被集采的情况下，力推高价产品，长春高新的想法也好理解。

　　因为长春高新、安科生物等几家主流企业弃标，水针“游离”在此前广东联盟集采之外，但这次浙江虚虚实实的消息似乎表明，销售主力的水针，可能终将难逃集采的命运。

　　为了推广更贵的长效水针，也可能是为了难以避免的水针集采，今年3月开始，长春高新陆续在各省下调了长效水针的价格，规格为54IU/9mg/1.01ml的长效水针由原来的5600元降价至3500元，降幅达37.5%。

　　长春高新今年的主要任务之一，就是加大对长效水针的推广和考核力度，希望长效水针在2022年的收入占比需达到总产品收入的25%-30%。

　　上半年能够维持业绩增长，说明长春高新“降价换市场”的策略已显成效。

　　从目前的数据来看，长效水针想要在今年达成30%的收入比例，长春高新还需努力。据公司披露的信息，长效水针收入占比在一季度时高达25%，但二季度销售占比却又降了下来。

　　长春高新如果真的想在今年达成产品替代，下半年还得下功夫。

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