炬光科技：中报业绩亮眼，静待激光雷达、泛半导体制程等放量_新浪财经

事件

　　中报披露： 8 月 25 日，公司发布半年度报告， 2022 年上半年实现收入 2.64 亿元，同比+21.13%；归母净利润 6916 万元，同比+107.53%；扣非后归母净利润 4605 万元，同比+107.61%。单二季度实现收入 1.53 亿元，同比+21.40%，环比+38.55%；归母净利润 4901 万元，同比+102.48%，环比+143.17%。

　　简评

　　中报业绩亮眼，降本增效助净利率显著提升

　　公司中报业绩十分亮眼，主要系： 1）半导体激光元器件方面，专业医疗健康业务在海外市场表现超出预期，较上年同期增长24%，专业净肤绮昀产品目前已经获得订单超 2000 套，预制金锡薄膜陶瓷热沉产品已经获得超过 200 万只订单； 2）激光光学元器件方面，用于光刻应用的光场匀化器收入同比增长 88%+，用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量同比增长超 50%； 3）泛半导体制程方面，主营收入 3982 万元，同比增长近 60%； 4）费用率大幅下降，降本增效助净利率显著提升。单二季度三项费用率同比-2.19pcts，环比-8.47pcts，降幅明显，净利率 32%，同比+12.82pcts，环比+13.77pcts，净利率大幅提升主要系一方面费用率下降，另一方面新增利息收入 1728 万对净利润贡献较大。考虑到下半年与 B 客户的激光雷达定点项目进入量产，公司全年业绩值得期待。

　　激光雷达即将再下一城，静待泛半导体制程、医美等放量

　　1）激光雷达发射模组方面， 2021 年各家车厂陆续发布多款搭载激光雷达的乘用车型，预计车载激光雷达市场将迎来爆发增长。Strategy Analytic 预测全球 ADAS 领域的激光雷达需求量将从2020 年的 4.8 万台增长到 2028 年的 970.7 万台， CAGR 达 94.2%，Frost&Sullivan 预测 2025 年全球激光雷达市场规模将超 80 亿美元，我们保守预计 2025 年中国 ADAS 领域激光雷达市场规模将达 19 亿美元，乐观估计可达 45 亿美元。公司为不同路线激光雷达厂商均可提供从光学元件到发射模组的多种产品，目前公司已与德国大陆集团签订 4 亿元框架协议，为其提供 flash 路线激光雷达发射模组，与 B 公司签订框架合作协议，为其提供可产生线光斑的激光雷达发射模组。进展方面，与 B 客户合作激光雷达发射模组项目正在有序推进，三季度有望进入量产；此外，公司与某客户合作的激光雷达线光斑发射模组开发项目进展顺利，有望在 2022 年内获得项目定点并进入量产开发阶段。短期看，公司激光雷达业务主要看点在于已定点项目推进情况，长期更重要看点在于其着重布局且具有显著先发优势的线光斑及面光斑技术方案若成为激光雷达行业主流技术路线，那么公司的激光雷达相关业务将迎来更大的增长空间。

　　2）泛半导体制程方面，公司的固体激光剥离线光斑系统继续斩获新建产线订单，并中标第一个国内改造项目；集成电路领域正在配合客户开发更高功率的 IGBT 激光退火系统。随着半导体设备国产化持续推进，该业务收入有望迎来较高增长。

　　3）医美方面，采用激光技术的家用医疗美容设备由于其安全便携的特点正在被消费者逐步认可，推动家用医美市场打开新的增长点。 P&S Market Research 预测 2023 年全球家用医美设备市场规模将达 167 亿美元。公司已与英国 Cyden公司签订总价值约 8 亿元的独家战略合作协议。医美产品“绮昀”激光净肤产品已获得订单超 2000 套，与 Cyden 签订协议所涉产品由于客户供应链、疫情等问题获取医疗认证进度推后，预计 2022 年客户在美国和日本获得认证， 2024年左右在中国获得认证。

　　盈利预测

　　预计 2022-2023 年公司营收分别为 7.01、 12.00 亿元，归母净利润分别为 1.20、 2.01 亿元，当前股价对应 2022-2023年 PE 分别为 102x、 61x。公司受益于激光雷达等市场需求高增、国产替代趋势下份额提升，将迎来高速成长机遇期。

　　风险提示

　　疫情大幅反弹；激光雷达市场需求不及预期；国际关系恶化。

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