航天电器：产能持续释放，连接器龙头稳增向好发展|净利润_新浪财经

核心观点：

　　事件：8月22日，公司发布2022年半年度报告显示2022年半年度实现营收约为30.69亿元，同比增长31.08%；实现归母净利润约为3.04亿元，同比增长19.00%；实现扣非归母净利润约2.94亿元，同比增长约18.18%。

　　营业收入持续增加，存货增加或反映下游需求增长。营收端，公司2022H1实现营收约30.69亿元，同比增长约31.08%。其中，连接器、电机、继电器、光器件业务分别实现营收20.42/7.60/1.75/0.59亿元，同比增长31.68%/39.28%/0.64%/10.02%。盈利端，公司2022H1实现归母净利润3.04亿元，同比增长19.00%，归母净利润增速慢于营收增速主要系毛利率下降1.70pcts至32.58%。公司2022H1期间费用率下降1.33pcts至15.81%，其中销售、管理、研发费用率分别-0.37pct/-1.06pct/+0.57pct至1.91%/6.31%/8.19%。资产负债表端，本期末存货账面价值11.62亿元，较去年同期增长30.83%。

　　核心逻辑：（1）军用连接器、微特电机细分龙头。航天装备领域元器件核心配套企业，是国防现代化建设稳步推进的核心受益标的；（2）高端民用市场前景较为广阔。5G通信与新能源汽车双轮驱动，有望推动电子元器件市场需求较快增长；（3）系统化解决方案增利、智能化制造降本。2022年公司入选国际创新管理体系与知识产权融合标准化试点实施单位，公司盈利能力有望企稳且提升。（4）产能扩产业绩可期。2021年公司非公开募集资金净额14.22亿元，目前已累计投入过半。

　　盈利预测与投资建议：预计2022-24年EPS分别为1.60元/股、2.22元/股、2.94元/股。结合可比公司估值水平，我们给予公司23年40倍PE估值，对应合理价值88.89元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示:疫情超预期；装备生产及交付不及预期；重大政策调整等。

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