中粮工科公司半年报：利润持续高增，粮食安全大主题|粮食安全_新浪财经

投资要点：

　　事件：公司2022H1实现营业收入10.23亿元，同增44.05%，归母净利润0.72亿元，同增39.36%，扣非归母净利润0.67亿元，同增45.08%。点评如下：

　　公司在手订单显著增长，各项主要业务快速发展。分产品看，设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造分别实现营收2.26、3.31、0.64、3.66亿元，分别同增22.68%、20.45%、-20.86%、168.66%，公司工程总承包业务收入占比进一步下降，设计咨询、机电工程系统交付以及设备制造业务占比持续提高。分行业看，粮油加工、冷链物流和其他行业营收分别占比85.29%、11.76%、2.95%。分季度看，2022Q1、Q2单季度营收分别同比增长71.62%、31.28%；归母净利润分别同比增长57.53%、29.58%。

　　毛利率降低，费用率降低，现金流稍有改善。毛利率方面，2022H1毛利率同降4.20个pct至19.82%，其中设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造业务毛利率分别降低2.68、4.89、2.82、6.25个pct，我们认为主要是疫情以及原材料价格影响。期间费用率方面，期间费用率同降2.56个pct至12.78%，其中销售费用率同降0.23个pct至1.15%；管理费用率（含研发费用）同降2.46个pct至12.42%；财务费用率同增0.14个pct至-0.79%。2022H1净利率同降0.09个pct至7.33%。经营现金流净流出1.22亿元，较2021年同期净流出减少0.06亿元，其中收现比同比降低14.99个pct至119.71%，付现比同比降低3.09个pct至140.51%。

　　粮食安全大主题，充分受益国家粮食安全需保障需求。7月28日，中央政治局会议提出，要全方位守住安全底线，强化粮食安全保障。2022年全国夏粮总产量14739万吨（2948亿斤），比上年增加143.4万吨（28.7亿斤），增长1.0%。各地区各部门高度重视粮食生产，持续加大对粮食生产的支持力度，克服冬小麦晚播、农资价格上涨和国内疫情多点散发等不利因素影响，夏粮实现增产丰收，为稳定全年粮食生产奠定了良好基础，为稳物价保民生、稳定经济大盘、应对外部环境的不确定性提供了坚实支撑。8月15日，国家发改委8月份新闻发布会再次提出，切实保障粮食能源安全和产业链供应链稳定。强化粮食安全保障，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。我们认为，公司作为农粮食品行业发展引领者，将充分受益国家粮食安全保障需求。

　　盈利预测与评级。粮油行业持续发展，冷链及冰雪运动设施建设迎来大发展，作为农粮食品和冷链行业发展引领者，公司优势明显，有望充分受益，目前公司业绩高增长正在持续验证中。我们预计公司22-23年EPS分别为0.54和0.81元，考虑到公司近年业绩高增长，给予2022年45-46倍市盈率，合理价值区间24.37-24.91元，给予“优于大市”评级。

　　风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。

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