高能环境：危废资源化业务高增长：2022年中报点评_新浪财经

本报告导读：

　　经营稳健，固危资源化处置及生活垃圾处理业务顺利推进驱动业绩增长。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。维持对公司2022-2024年预测净利润为10.1、12.0、15.0亿元，对应EPS为0.66、0.79、0.98元。维持目标价19.68元。业绩符合预期。2022H1公司实现营收39.97亿元，同比增19%；归属净利润4.44亿元，同比增14%；扣非归属净利润4.15亿元，同比增9%。

　　固危资源化处置及生活垃圾处理业务顺利推进驱动业绩增长。1）固危资源化实现收入16.70亿元，同比增长52%；毛利率14.22%，同比降低4.62pct，其中：①高能鹏富：疫情及部分地区危废跨省转移收紧影响原料运输，辅料燃料价格上涨，导致利润额同比略有下降；②靖远高能：二期项目建设进度受疫情影响有所延迟；③高能中色：运营顺利，收入同比增长60%；④贵州宏达实现稳定生产并扭亏为盈；⑤其他在建项目顺利推进。2）固危废无害化实现收入1.76亿元，同比增长13%；竞争激烈导致毛利率同比降低12.98pct至32.62%。3）生活垃圾处理实现收入5.12亿元，同比增长9%，毛利率39.96%，同比降低1.09pct。4）固危废资源化处置及生活垃圾处理等运营类项目保持增长趋势，并在整体收入利润结构中占比超过工程类业务。

　　定增完成，资金实力强化。公司非公开发行股票募资27.58亿元，用于固危废资源化项目和垃圾焚烧项目的投建。目前已成功发行，本次再融资将为公司后续发展提供充分支持。本次发行获得了1.95倍认购倍数，发行价较发行底价上浮16%，体现了主流资金对于公司价值的认同及信心。

　　风险提示：项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。

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