2022H1归母净利润同比增长143.14%,业绩符合预期,维持“买入”评级
公司2022H1实现营收25.69亿元,同比增长45.29%;实现归母净利润3.44亿元,同比增长143.14%。其中,Q2单季度实现营收13.88亿元,同比增长49.71%,环比增长17.62%;实现归母净利润1.51亿元,同比增长93.67%,环比下滑21.75%。报告期内,在国内疫情反复,部分地区物流受到影响背景下,公司统筹疫情防控和生产经营,使不利影响得到最大控制。我们维持公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为8.35、11.02、17.74亿元,EPS分别为1.37、1.81、2.91元/股,当前股价对应PE为22.1、16.7、10.4倍,维持“买入”评级。
制冷剂或将步入修复轨道,R142b价格回调
公司2022H1氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为7.25、0.85、3.84万吨,分别同比+7.75%、+5.71%、+2.54%;营收分别为20.00、1.54、3.17亿元,分别同比+54.91%、+14.93%、14.51%;均价分别为27,601、18,007、8,253元/吨,分别同比+43.77%、+8.69%、+11.68%。据百川盈孚数据,R142b二季度含税价为16.19万元/吨,同比+202.2%,环比-15.8%。截至8月25日,R32、R125、R134a含税价分别为12,500、35,750、24,250元/吨;我们计算得到价差分别为-1,108、8,182、1,172元/吨。R32价差已显著回暖,较年内最低点-4000元/吨改善十分明显;R134a价差相较于年内最低点-4,200元/吨已经转正。R142b价格则进一步下滑至12.5万元/吨。在各类非二氧化碳温室气体的管控中,HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰,随着HFCs配额基线日期日益临近,修复行情或将到来。
延伸氟化工产业链,进行产业链一体化投资布局
公司在现有产业布局的基础上,积极推进浙江三美5,000t/a聚全氟乙丙烯(FEP)及5,000t/a聚偏氟乙烯(PVDF)项目、9万吨AHF技改项目,福建东莹6,000t/a六氟磷酸锂(LiPF6)及100t/a高纯五氟化磷(PF5)项目、AHF扩建项目,盛美锂电一期500t/a双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)项目。
风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。
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