事件
公司发布2022年中报,上半年实现营收7.34亿元,同比增长112.57%,归母净利润1.26亿元,同比增长242.82%,扣非净利润1.13亿元,同比增长228.07%。
简评
1、二季度业绩好于预期,盈利能力提升明显。
2022Q2,公司实现营收3.72亿元,同比增长88.72%,归母净利0.70亿元,同比增长244.20%,扣非净利润0.66亿元,同比增长256.82%,毛利率27.95%,同比提升5.19pp,净利率18.85%,同比提升8.54pp。在疫情冲击终端需求及供应链的情况下,公司全力保障生产交付,作业计划结合疫情期间的特殊性进行柔性安排,尽量减少生产效率损失,业绩好于预期。公司二季度毛利率提升较多,反映向下游客户的价格传导逐步体现,以及换电连接器等高毛利率收入占比提升。公司营收快速增长,规模效应显现,费用率下降明显,汇兑收益增长,拉动净利率提升。
2、换电重卡持续超预期,公司受益明显。
根据GCII数据,2022H1国内新能源重卡销量达到10123辆,同比增长498%,占重卡市场的2.6%,上半年销量已接近2021年全年销量,2022全年销量有望接近3万辆。2022H1国内纯电动重卡销量9543辆,同比增长555%,其中换电车辆4889辆,同比增长接近13倍,在纯电动重卡中占比51%,是整个新能源重卡同比增速最高且销量最多的车型,主要得益于矿山、钢厂、电厂、港口等固定线路场景对换电牵引车需求保持旺盛。公司是换电连接器领域的先行者,是国内重卡换电行业领导者玖行能源的换电连接器供应商,有望持续受益。
3、在手订单饱满,高增有望持续。
2022H1,公司共签定合同/订单金额为10.04亿元,其中新能源汽车及储能产品订单金额为8.78亿元,占比87.45%,通信产品订单金额为7,701万元,占比7.67%,工业及其他产品订单金额为4,899万元,占比为4.88%。公司主要依托高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器等产品体系不断进行市场拓展,形成批量交付的客户逐渐增加。饱满的订单为公司未来增长奠定良好基础。
4、研发团队扩张,积极提升产能,支撑未来业绩增长。
2022H1,公司研发费用3223.54万元,同比增长94.28%,研发费用率4.39%,研发人员237人,同比增长52.90%,研发人员占比19.14%。公司设立成都研发中心,组建成都技术研发团队,主要从事低频、高速背板等连接器的研发。公司在上半年相继开发智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等。在产能方面,公司目前已经在苏州、绵阳建立了两大生产基地,分别辐射华东、西南市场,面向上汽集团、长安汽车、蔚来汽车等主要客户;公司于2021年7月IPO,在绵阳新增160万套新能源车连接器产能,2022年3月公告定增预案,将在苏州新建1200万套新能源车连接器产能,同时积极筹建墨西哥子公司,布局北美市场。
5、盈利预测与投资建议。我们预计公司2022、2023、2024年营收分别为18.56亿元、27.40亿元、36.47亿元,归母净利润分别为2.55亿元、3.81亿元、5.06亿元,对应PE分别为61X、41X、31X,维持“增持”评级。
6、风险提示:宏观经济环境变化;市场竞争加剧,影响公司在主要客户的供货份额或盈利能力;疫情及芯片紧缺影响超预期;新能源重卡销量不及预期;换电需求发展不及预期等。
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