共创草坪:产能持续爬坡,静待需求改善

共创草坪:产能持续爬坡,静待需求改善
2022年08月19日 00:00 市场资讯

公司2022H1整体营收13.15亿元,同增12.89%。其中公司2022Q1营收6.81亿元,同增27.78%,22Q2营收6.34亿元,同增0.34%。

  2022H1归母净利2.09亿元,同减3.55%,归母净利率15.87%,同比下降2.70pcts;其中22Q2归母净利1.23亿元,同增5.13%。

  分产品看,休闲草产品营收达9.72亿元,同增11.13%,运动草产品实现营收2.32亿元同减4.60%,铺装服务及其他产品营收达1.03亿元,同增167.31%。

  分市场看,国内营收达0.81亿元,同减10.76%,主要系:国内疫情反复,部分社会足球场等体育设施的建设规划被延迟,致使运动草产品营收下降。国际市场实现营收12.27亿元,同增15.05%。主要系美洲和东南亚地区订单快速增长,确保营收稳定增长。

  公司22H1主营业务毛利率为26.07%,同减4.34pct;休闲草毛利率为26.65%,同减3.53pct,运动草毛利率为29.88%,同减3.42pct,铺装服务及其他产品毛利率为12.07%,同减5.56pct。分市场来看,国内市场业务毛利率水平为32.12%,同减0.61pct,国外市场毛利率水平为25.68%,同减1.69pct。2022H1归母净利率15.87%,同减2.7pct。

  各项费控能力保持稳定,盈利水平小幅下滑。本期公司销售费率为4.04%(+0.15pct),系销售规模增长,相关费用相应增加所致;管理费率为3.64%(-0.04pct),系差旅费和折旧摊销增加所致;研发费率为3.44%(-0.45pct);财务费率为-3.13%,系汇兑收益增加所致。

  公司经过多年发展,拥有雄厚的技术实力、良好的供应能力和优异的产品质量,逐步在人造草坪行业中确立了自身的优势地位,形成了较强的综合性竞争优势:1)产能爬坡顺利,积极加快全球产能布局;2)搭建广泛稳定的客户网络,确保国际市场的有效投放;3)构建健全的研发团队和技术储备保证行业研发优势。

  更新盈利预测,维持买入评级。公司在人造草细分领域龙头地位优势凸显,海外产能逐步释放及全球渠道优势积累有望助力公司业绩提升,但考虑到疫情反复影响需求端,我们预计公司22-24年EPS分别为1.30、1.73、2.20元/每股(22-23年原值分别为1.61、1.98元/每股),PE分别为19.5、14.7、11.5x。

  风险提示:市场竞争加剧;人造草坪市场需求增速放缓;新技术和新产品研发不及时;原材料价格波动风险等

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