劲仔食品:22H1利润同增38%超预期,大包装战略成效显著打造第二增长曲线,全渠道快速发展

劲仔食品:22H1利润同增38%超预期,大包装战略成效显著打造第二增长曲线,全渠道快速发展
2022年08月19日 00:00 市场资讯

公司发布2022年半年报。公司2022年上半年实现营业收入6.20亿元,同增31.30%;归母净利润为0.57亿元,同增37.84%,扣非后归母净利润0.53亿元,同增68.34%。

  收入端:公司2022H1实现营业收入6.20亿元,同增31.30%。其中2022Q1/Q2分别实现营业收入2.59/3.61亿元,同增15.53%/45.60%。分产品,22H1鱼制品、豆制品、禽肉制品营业收入4.46亿元/0.78亿元/0.67亿元,同增27.22%/17.14%/57.79%;分销售渠道,22H1经销/直营及其他/线上分别实现营收5.33/0.87/0.22亿元,同增22.89%/126.37%/9.55%。

  毛利率:22H1公司毛利率为27.59%,较21H1增加0.51pct。分季度来看,2022Q1/Q2毛利率分别为26.56%/28.32%,同比-1.10pct/+1.76pct。分产品,22H1鱼制品、豆制品、禽肉制品毛利率29.99%/23.73%/18.55%,同比+1.06pct/+0.42pct/+1.98pct;分销售渠道,22H1经销模式毛利率27.27%,同比增加1.18pct,直营及其他模式毛利率29.50%,同比减少8.78pct。直营及其他模式平均毛利率较上年同期下降主要是受产品销售结构、直营商超、电商平台战略布局及新产品推广等因素的影响所致。

  费用端:22H1公司期间费用率为17.82%,同减0.88pct。2022H1销售费用率为11.56%,同减0.22pct;管理费用率为5.63%,同减0.51pct;财务费用率为-1.22%,同增0.27pct;研发费用率为1.85%,同减0.41pct。22H1销售费用增加主要是公司销售人员薪酬、品牌推广以及电商平台推广费用增加所致。

  利润端:上半年公司归母净利润0.57亿元,同增37.84%,归母净利率为9.14%,较2021年增加0.43pct。分季度来看,公司2022Q1/Q2归母净利润分别为0.20亿元/0.37亿元,同比-5.79%/+84.72%;归母净利率分别为7.73%/10.15%,同比-1.75pct/+2.15pct。公司发力大包装产品,规格越来越聚焦,规模优势下盈利空间有望持续提升。

  产品端:大包装打造第二增长曲线,产品矩阵进一步优化。产品矩阵方面,公司聚焦鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类,打造了“小鱼、豆干、肉干、魔芋、素肉、凤爪、鹌鹑蛋”七大产品系列,同时还积极研发年节礼盒、线上专售品类、品牌联名产品等创新产品,满足消费者多样化的需求。

  渠道端:线上线下(44.710, -0.22, -0.49%)齐发力,渠道结构持续完善。截至期末经销商数量为2000家,净增131家。分地区,华东/华南/华北/西南/华中/西北/东北经销商数量为594/201/274/324/275/232/87家,同比增加7.80%/25.63%/14.64%/0.93%/7.00%/6.91%/3.57%。22年以来公司持续大包装产品推广,进入全渠道消费场景,拓展KA、CVS连锁便利系统等覆盖率,零食专营渠道推进拓展,渠道覆盖逐步增长。

  投资建议:公司作为全国布局的休闲鱼制品龙头,随着公司大包装战略持续推进,看好公司渠道优势以及品牌力的逐步完善。提高22-24年归母净利润预期,预计22-24年归母净利润为1.3/1.5/2.5亿元(前值为1.0/1.3/2.0亿元),对应PE分别为32x/28x/17x。维持买入评级。

  风险提示:食品安全风险、公司经营风险、宏观经济风险等

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