又一座金矿，水井坊2022年半年报解读！|水井坊_新浪财经

　　白酒行业，研究很长时间，非常好的商业模式，最近又挖掘出一家不错的白酒企业，分享给大家！这企业就是水井坊，下面看详细的分析！

　　第一、半年报业绩放缓，是机会吗？

　　这是水井坊2022年半年业绩图，营收增长12.8%，但是净利率下降了2%，也就是净利润如果按照营收的增速看，其实是少了14.8%，相当于少了4800万，这个利润是去哪了呢？

　　这图给出了利润的去向，增长最多的，就是研发费用，比去年同期多了1500万，这钱花去哪？有可能就是开发新产品，这种暴利产品，多一个新品种就多一个获利的渠道！另外一点就是销售费用比去年同期多了1.1亿，管理费用也多了4100万，也就是利润其实就是被销售费用和管理费用吞噬掉！背后的原因，可能就是推广新产品和建设新产能带来的开支，长期看，影响也不大！

　　第二、白酒行业第二高毛利率！

　　白酒行业，最近五年，毛利率最高的贵州茅台，第二高的，不是五粮液，不是泸州老窖，也不是洋河，而是水井坊，这点我也很意外！2021年毛利率高达84.5%，最近五年平均高达82.4%，位居行业第二，这只能说明水井坊这是一个暴利的产品！

　　第三、一吨酒42万元！

　　这是年报的数据，2021年销了1.1万吨，白酒销46.2亿元，也就是一吨酒42万元，差不多3吨酒就可以成都买一套房，更重要的一点是，库存4.96万吨酒，如果按照新酒销售算，相当于就值200多亿！得出200亿的库存酒，为以后分析就更有利！

　　第四、剔除库存，只值140亿！

　　这是日线走势图，图中两大看点，一是65附近正常构建大的底部，二就是120.250线成为新的压力趋势线，按照均线原理，后面看着60线压着探底就行！

　　但是比这更重要的是，按照70元算，市值340亿，剔除200亿的老酒的价值，也就是现在水井坊其实只值140亿，而且这是一家年产1.2万吨高端酒，销售46亿，净利润12亿的白酒企业！这么一算，也就不怎么贵了！

　　第五、产能不断释放！

　　产能上，2018年启动四川邛崃一期基地项目建设，总投资25亿，计划是年产2万吨，新增储存能力6万吨，2023年投产。2022年5月，开启邛崃全产业链基地项目第二期，投资总额预计40.48亿元，若加上第二期拟投资额，水井坊将为其邛崃全产业链基地预计共斥资65.48亿元。大家不要小看这65亿，都是企业自有资金，也就是未来将会再造一个或者两个现在规模的水井坊，这才是水井坊未来最值得期待的！

　　第六、是机会，也是风险！

　　水井坊的控股股东是水井坊集团，水井坊集团大股东就是帝亚吉欧，就是大家家喻户晓的世界著名酒企，拥有著名的品牌世界第一苏格兰威士忌Johnnie Walker（尊尼获加）、世界第一伏特加Smirnoff（斯米诺）、世界第一黑啤Guinness（健力士）、世界第一利口酒Baileys（百利）等。也就是在全球化酒类运作中，帝亚吉欧拥有很大的优势，但是不足之处，就是这么暴利的产品，是否会让一家国外企业进入，这是一个很大的不确定性！当然如果更多的利润留在当地发展当地经济，也是会受保护的！

　　总的来说，水井坊半年业绩下滑，不是什么坏事，带来的是更好的价格，等着产能的建成投产，将会为现在的业绩增加新的动力，这才是未来最值得期待的！

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